Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 28/05/2020 - Perşembe

Dünya genelide faiz düşüyorsa, paranın yeni rotası: Hisse senetleri

• Son günlerde aynı konuların etrafında dolaştığımızı fark ettik. Bugün, yatırımcıların dikkatini farklı bir noktaya çekmek istiyoruz.
• Malumunuz, Covid-19 nedeniyle, özellikle Mart ayında, küresel ekonomide beklentiler olumsuz tarafta kümelenerek, piyasalarda ciddi bir türbülans hatta likidasyon eğilimi yaşanmasına neden olmuştu.
• Neydi bu likidasyon? Yatırımcılar, görünmeyen düşmanla savaşırken, işin sonunun nereye varacağını bilemeyerek, panik halinde yatırımları satarak (ne var ne yok sat) ABD Dolarına sığındılar ve likit kaldılar.
• Akabinde, panik havasına karşı,otoriteler ve devletler koordineli adımlar atarak panik havasını dindirdiler. Aşı bulamadılar belki ama kendi bilindik aşılarını verdiler: Faiz oranları hızla sıfırlanırken, piyasalara görülmemiş boyutta para sürdüler. Son 4 ayda sadece FED’in bilanço büyüklüğü 3 trilyon dolar artarak 7 trilyon doları aştı!
• Bu kadar para nereye gitti veya gidecek? Her ne kadar, işsizlik oranı küresel olarak artmaya başlasa da, mesela uçaklar havalimanlarında beklemeye devam etse de, yani reel tablo ile finansal piyasalar arasında uçurum olsa da, pek çok ülkede yatırımcılar, bol para ve %0 (hatta negatif) faiz ortamında getiri peşinde koşmaya yeniden başladı.
• Örneğin, ABD’nin gösterge endeksi S&P500, virüs öncesi tepe noktasında göre 23 günde %35 düşmesi ardından son 45 günde %40’a yakın değer kazandı. Diğer bir deyişle, gerçek ekonomide yaşanan sorunlara ragmen, S&P500 endeksi kayıplarının büyük bir kısmını geri aldı. Bu örneği genişletebiliriz.
• Türkiye'de, Borsa Istanbul’a baktığımızda, sanayi endeksinin son 45 günde ana endeks ve bankacılık endeksini geride bırakarak %37 değer kazandığını görüyoruz. Diğer bir deyişle, endeks kayıplarını 2/3’ünü telafi etmiş (bakınız grafikler).
• Özetle, dünyanın hemen hemen her yerinde, reel tablo ile finansal görünüm arasında uçurum olsa da, yatırımcıların getiri arayışı ile hisse senedi piyasalrına sığınmaya başladıklarını görüyoruz.
• Bu argümanı anlmak ve iyice kucaklamak gerektiğini düşünüyoruz! Temettü verimi yüksek, koronavirüs sonrasına ait yeni dünya düzenine uygun, büyüme potansiyeli barındıran şirket hisselerinin portföylerde ağırlık artırılarak bulunmasının akıllıca bir yatırım davranışı olacağının altını çizmek istiyoruz.
• Dün bu bağlamda, BIST100 ana endeksi günü 105bin puan seviyesinin kıyısından %2 yükselişle ve 10 Mart’tan beri en yükek seviyede tamamladı. Bayram tatilinden dönen borsa, küresel iyimserliğin rüzgarını arkasına alırken, virüs önlemlerinin hızla normalleşmeye dönmesi ile hisse bazlı performanslar da ön plana çıktı: Türk Hava Yolları ve Pegasus hisseleri günü %10 artışla tavandan tamamladı.
• Türk mali piyasaları bayram tatilde kapalı konumdayken, elektronik işlemlerde USD/TRY kurunun 6,70 seviyesine kadar gerilemesi ardından dün yeniden kurumsal talep ile 6,77 seviyelerine doğru bir hareket gördük.
• Ezcümle, sosyal hayatın normalleşmesi, kredi kartı harcamalarımızın gıda dışına çıkması, ticari hayatın kıpırdamaya başlaması ile artan tüketici morali bir tarafta, devletlerden gelen destekler diğer tarafta iyimserlik yaratıyor.
• Yeniden getiri arayışına geçen yatırımcıların ruh hali iyimser tarafta, ABD-Çin soğuk savaşı ve Honk-Kong ekseninde artan tansiyon ise temkinli tarafta kalmaya devam ediyor.
• ABD Dışişleri Bakanı Pompeo, ülkesinin Hong Kong'un siyasi anlamda artık Çin'in özerk bir bölgesi olmadığı sonucuna vardığını açıkladı (serbest ticaret bölgesi imtiyazının kalkabileceğini ima etti). Amerikan Kongresi'ni bilgilendiren Pompeo, Hong Kong'un bu nedenle Amerikan yasaları gereği ayrıcalıklı bir muameleye tabi olmayacağını belirtti. Yeni yaptırımlar yolda görünüyor.
• AB Komisyonu’nun, virüsle mücadele kapsamında 750 milyar Euro'luk kurtarma paketi teklifi neticesinde EUR/USD paritesi 1,10 seviyesinin üzerine yükseldi. 1,10 seviyesinin üzerinde kalıcılık, EUR'da ilave yükselişleri beraberinde getirebilir. EUR/GBP cephesinde EUR uzun pozisyonumuz devam ediyor.
• Hazır Brent cinsi petrolün varil fiyatı 36 doların üzerine çıkmışken, bu sabah yeniden 34 doların altına gerilediğini görüyoruz. Rusya'nın petrol arzındaki kesintileri Temmuz'da geri alma teklifinin bu eğilimde rol oynadığını düşünüyoruz. Suudi Arabistan ile Rusya arasında görüşmeler devam ediyor.
• Büyük resimde, hisse senedi piyaslarına, düşük faiz ortamında, yatırımcı ilgisinin artacağını; USD/TRY kurunda, kademeli olarak geri çeilmenin ilerleyen gün ve haftalarda ise devam edeceğini düşünüyoruz.

Ø  Borsa İstanbul

Borsa İstanbul özelinde 3 tane grafik hazırladık. Birinci grafikte, en üstte yer alan mavi çizgi, Sanayi Endeksi. Gözle görülür bir şekilde, hem siyah (ana endeks) hem de turuncu çizgiden (bankacılık endeksi) daha iyi bir performans sergilediği görüyoruz.  

Yüzdesel olarak bakarsak, bankacılık endeksi sanayi endeksine göre %22 daha kötü performans kaydetmiş. Bu ayrışmada, yılbaşından bu yana 3,5 milyar dolar büyüklüğünde hisse senedi satan yabancı satışlarının ağırlıklı olarak banka hisselerinde yoğunlaşması ve bankacılık sektörüne yönelik olumsuz bakış açısının etkili olduğunu düşünüyoruz.

Bu ayrışma bir süre daha devam etmesi muhtemel görünüyor. Manşette de belirttiğimiz üzere, küresel düşük faiz ortamında ve altını çizerek, yeni dünya düzenine (virüs sonrası döneme) ayak uydurabilecek, temettü getirisi güçlü şirketlerin portföylerde bulunması hatta ağrılık artırılması gerektiğini düşünüyoruz.


Borsa Istanbul 100 endeksi  açısından 88bin seviyesinin önemi bildirmiştik. Teknik bir bakış açısı ile borsa yükseliş trendinde.


Dolar bazlı bakılırsa, borsanın çok ucuz olduğunu görüyoruz. Zirve seviyesinin 50 bin dolar seviyelerinde olduğunu düşünürsek (mavi daire) şu anda borsa 15 dolar seviyelerinde (kırmızı). Ucuz mu evet. Eksiği ne? Hikayesi yok. Düşük faiz ortamında talep göreceğini ihtimal veriyoruz. Hikayesi olursa, yükseliş daha da sert bir hal alabilir.



Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department