Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 19/11/2025 - Çarşamba

• Dün sabah Asya piyasalarında teknoloji hisseleri önderliğinde yaşanan sert satış baskısı, yeni gün başlangıcında yerini temkinli bir havaya terk etti. Yapay zekâ temalı hisselerde yüksek değerleme endişeleri risk iştahını törpülerken, gün sonunda bilanço açıklayacak olan Nvidia tüm küresel piyasaların da odak noktasına yerleşti. Hafta başı bültenimizde belirttiğimiz üzere, bizler teknoloji hisselerinde balon tarzı bir oluşumdan ziyade daha fazla 'köpük' olduğunu düşünüyoruz. İçinde bulunduğumuz dönemin dot.com balonu döneminden çok farklı olduğunu not etmemiz gerekiyor.
• ABD'de teknoloji hisselerinin işlem gördüğü Nasdaq endeksi son iki günde toplam %2 gerilemesi ardından bu sabah da vadeli işlemlerde hafif de olsa kırmızı rengin hâkim olduğunu not etmemiz gerekiyor. Asya cephesinde ise gösterge endeks Tokyo borsası dün oldukça sert sayılabilecek bir şekilde %3,2 oranında geriledikten sonra bu sabah yatay bir seyir izlediğini görüyoruz. Asya genelinde kırmızı rengin ana tema olduğunu ama satış baskısının yoğun olmadığının altını çizelim. Teknoloji rallisini sırtlayan ya da yapay zekânın ağır sikleti Nvidia’nın gelir görünümünün beklentilerin üzerine çıkıp çıkmayacağının küresel risk iştahının da belirleyicisi olacağı görüşünden hareketle, piyasaların genelinde de gergin bir bekleyişin hâkim olmasını normal karşılamak gerekiyor.
• ABD cephesinde aralık ayında faiz indirimi ihtimalinin belirgin şekilde zayıflaması ve Başkan Trump’ın gerileyen onay oranlarının yeni mali harcamaları tetikleyebileceği beklentisi tahvil faizlerini yukarı yönlü baskılıyor. Yeni harcama fikrini de biraz açalım. İthalat vergilerinden (tarifelerden) elde edilen gelirlerin vatandaşlara “tarife temelli temettü” olarak dağıtma fikrini ortaya atan Trump, her bir kişiye en az 2bin dolar ödeme yapılabileceğini, yüksek gelirlilerin bu ödemeden muaf tutulacağını açıkladı. Japonya’da ise hükûmetin devasa teşvik planları (Takaichi’nin teşvik paketini finanse etmek için 25 trilyon yenin üzerinde ek bütçe hazırlanması önerildi) uzun vadeli tahvil getirilerini üzerinde baskı kuruyor! On yıllık Japonya devlet tahvil getirisi bu sabah 17 yılın zirvesine yükselirken, Japonya'da bugün yapılacak 20 yıllık borçlanma ihalesi kritik önem taşıyor. Bu gelişmelerin gölgesinde, YEN dolar karşısında yılın en düşük seviyesini test etti!
• ABD ve Japonya'da gündeme gelen teşviklerin yaratacağı enflasyon beklentisi ya da mali disiplinden uzaklaşma endişesi uzun vadeli tahvillerde satıcılı bir seyir yaratırken, ana tema olarak tüm bu gelişmelerden beslenen altının ons fiyatı da yeniden 4,100 dolar seviyesine dayandığını görüyoruz. Gümüşün ons fiyatı 51 dolar seviyesini yeniden test ederken, kripto varlıklarda zayıf risk iştahı devam ediyor. Bitcoinin 108-109 bin dolar seviyelerinde olan yatay destek seviyesinde tutunamaması sonrası 96-97 bin dolar destek seviyesinin de güçsüz olduğunun anlaşılması ardından soluğu 90 bin doların altında alan Bitcoin, bu sabah 91bin dolar seviyelerine toparladı. Bakış açısını değiştirirsek, Altın Bitcoin rasyosunu son dört aydır altın lehine ilerlediğin görüyoruz.
• Her ne açıdan bakılırsa bakılsın, kıymetli metaller, para kazanmaktan ziyade, servetin enflasyona karşı erimemesi için de yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam edileceğini düşünüyoruz. Bu minvalde, altını 2bin dolardan 4bin dolar seviyesine kadar getiren tüm argümanların yerli yerinde durduğunu bir kez daha not etmemiz gerekiyor! Uzun bir süredir baskı altında kalan gümüş büyük bir potansiyel taşıyarak getiri liginde ilk sıraya sıçrarken, patlayıcı hareketin altın gümüş rasyosunun 77,50 seviyesinin aşağı yönlü geçmesi ile başlayacağını düşünüyoruz. Rasyo, bir ons altın ile kaç ons gümüş alınır seviyesini ölçerken, şu anda rasyonunun 79 seviyelerinde olduğunu not edelim. 
• Bitcoin cephesi için de miyop bir bakış açısı geliştirmemek gerektiğini düşünüyoruz. ABD’nin Çin, Rusya ve İran’a büyük resimde yaptırım uygulayacağı yönünde beklenti, ABD'nin SWIFT sistemine de alternatif arayışları gündeme taşıyor. Bunun da adı Blokzincir. Bu minvalde, Bitcoin ve hikâyesi olan koinlerin büyük bir potansiyel taşıdığının -orta vadeli bir bakış açısı ile- altını çizmek istiyoruz. Haftalık kapanışını gördükten sonra, altın, gümüş ve bitcoin için daha sağlıklı yorum yapmaya devam edeceğiz. Görüşlerimizde ve pozisyonlanmamızda ise herhangi bir değişiklik bulunmuyor!
• Trump'ın Çin ile ticaret savaşını yeniden alevlendirmesi ve üretimi ülke içine çekme hedefi, iş dünyasına özgü refleksleriyle birleşerek onu her fırsatta düşük faiz talebini yinelemeye itiyor. Dünyanın para politikası amiral gemisi konumundaki Fed’e ve Başkanı Powell’a yönelik eleştirilerini de aynı doğrultuda sertleştirdiğini pekâlâ biliyoruz. Nitekim Trump, “Onu görevden almak isterdim ama engel oluyorlar” diyerek Powell’a yönelik baskısını yeniden açıkça ortaya koyduğunu görüyoruz. Powell’ın görev süresinin mayıs ayında dolacak olması, siyasi cephede tansiyonu daha da artırıyor. Hazine Bakanı Bessent, Trump’ın Şükran Günü sonrasında yeni Fed başkanı adaylarıyla yüz yüze görüşeceğini ve nihai tercihin Noel'den önce açıklanabileceğini belirterek sürecin hızlanacağına işaret etti. Powell'ın yerine gelecek adayın faizleri hızla düşürmeye yönelmesi durumunda (2021 yılı Türkiye örneği), beklenen enflasyon ve beraberinde bütçe açıkları, dolara ilave değer keybettirebileceğini düşünüyoruz.
• Bu minvalde, model portföylerde %40 Türk Lirası -mevduat ya da iyi yönetilen para piyasası fonları- geriye kalan kısımda ise %20 altın, %20 gümüş, %10 ABD hisse senetleri ve %10 oranında da bitcoin (Nasdaq'da işlem gören IBIT) bulunmasını içinde bulunduğumuz zaman diliminde mantıklı bir portföy dağılımı olarak ön plana çıkıyor. Borsa İstanbul maalesef ucuzun ucuzu ama kârsızlık sorunu -şirketlerin finansal tablolarının karşılığıdır hisse fiyatı- kendisini açık bir şekilde göstermeye devam ediyor. Önümüzdeki senenin ikinci yarısında hızlanacak faiz indirimlerine paralel, yeni senede bir noktada borsa ile de âşk yaşamaya başlayacağız. 
• Hazır Türkiye'den de söz etmişken, Borsa İstanbul 100 endeksi dün günü hafif de olsun yükselişle tamamlarken, alternatif piyasalarda ise heyecan yaratacak bir değişiklik göremedik. USDTRY kuru otoritenin güçlü rezervleri sayesinde bebek adımları ile 42,33 seviyesine gelirken, CDS risk primi 249 baz puan ile uzun bir süredir sıkıştığı 245-250 baz puan arasında kalmaya devam etti. Tahvil faizlerinde ise anlamlı bir değişiklik göremedik. Türk mali piyasalarında bazı yatırım fonlarına ilişkin soru işaretleri korunmaya devam ederken, otoritenin de en azından sözlü olarak 'adım' atması bekliyoruz. Belirsizlik en kötü tercih olduğunun altını çizmek isteriz. Biz ekseriyetle fon dünyasının güçlü olduğunu ve sistemik risk yaratmayacağını düşünüyoruz. Belki de süreci çürük elmaların temizlenmesi için fırsat olarak görmek gerekiyor.
• Gözler Nvidia'nın bilançosunu takip ederken, küresel hisse senedi piyasalarının genel hatları ile baskı altında olduğunun altını çizmek gerekiyor. En büyük 500 şirketin işlem gördüğü S&P500 endeksi aralıksız dört gündür gerilerken, ABD'de açıklanan ilk işsizlik maaşı başvuruları verisi ABD’de işsizlik yardımı alanların sayısının eylül ortasından ekim ortasına kadar belirgin şekilde arttığını göstererek piyasalardaki endişeyi büyüttü. Hükûmetin 1 Ekim’deki kapanmasının ardından gelen ilk veri setinin zayıf sonuçlanırken, gözler perşembe günü gecikmeli olarak açıklanacak tarım dışı istihdam verisine çevrildi. Zayıf bir verinin, Fed’in aralık toplantısında faiz indirimine gitme ihtimalini artıracağına düşünmekle birlikte, merkez bankası içindeki görüş ayrılıkları nedeniyle görünüm hâlâ belirsiz olduğunu da not edelim. Vadeli işlemler şu anda 25 baz puanlık bir indirime yaklaşık %47 olasılık tanıyor.
• Biz sene sonu etkisi ile fonların pozisyon kapamalarına paralel yaşananları trend değişiminden ziyade kâr satışları olarak okuyoruz. Yarın açıklanacak istihdam raporu kritik öneme haiz olduğu gibi bugün gece geç saatlerde açıklanacak Fed toplantı tutanakları da yakından takip edilecektir. Yarın ise gözler Sn. Cumhurbaşkanı Erhürman ile Rum Lider Christodoulides bir araya geleceği toplantıya çevrilecek.