Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 18/12/2025 - Perşembe

• Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) bugün sonuçlanacak olağan faiz toplantısında, %2 seviyesinde olan politika faizini sabit tutmasını bekliyoruz. Euro Bölgesi ekonomisinin küresel ticaret belirsizliklerine rağmen dirençli bir görünüm sergilemesi, ihracatçıların ABD tarifelerine beklenenden daha iyi uyum sağlaması ve Almanya’da iç talebin güçlenmesi önemli satır başları olarak ön plana çıkıyor. Bu ılımlı tablo, ECB'nin faiz indirim sürecini fiilen sonlandırdığına işaret ederken, vadeli kontratlar da kısa vadede ne indirim ne de artış için güçlü bir zemine işaret etmiyor. Zaman zaman faiz artışı tartışılsa da, atıl sanayi kapasitesi ve dengelenen fiyat baskıları nedeniyle, faizlerin 2026 yılında da mevcut %2 seviyesinde kalacağını düşünüyoruz.  ECB’nin büyüme ve çekirdek enflasyon tahminlerini yukarı revize etmesi beklenirken, Almanya'nın savunma ve altyapı harcamaları ile sıkı işgücü piyasası ekonomiye destek veren ana unsurlar olarak öne çıkıyor. EURUSD paritesinin seneyi 1,17'li seviyelerinde tamamlayacağını, yeni senede dolar zayıflığının da yardımı ile 1,2350 seviyesinin test edilebileceğini düşünüyoruz.
• Öte yandan, bugün sahneye İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) da çıkacağını söylememiz gerekiyor. BoE, enflasyonda belirgin yavaşlama ve ekonomide soğuma nedeniyle bugün politika faizini %4,00’ten %3,75 seviyesine indirmesini bekliyoruz. Dün açıklanan veriye göre, Kasım ayında enflasyon beklentilerin altında kalarak %3,2’ye gerilerken, bir gün önce açıklanan işsizlik verisinin de 2021 yılından bu yana en yüksek seviyeye çıkması, faiz indirim beklentilerini destekliyor. İngiltere'nin G7 ülkeleri arasında en yüksek enflasyon ve faiz oranlarına sahip ülkelerden biri konumunda olduğunu da not edelim. 2026 yılında sınırlı faiz indirimi beklenirken, BoE'den bugün gelecek adımın hızlı bir gevşeme sürecinin başlangıcından ziyade, temkinli ve kontrollü bir ayarlama olarak sunması bekleniyor.
• Hem EUR'nun hem de Sterlin'in, önümüzdeki sene dolar karşısında daha iyi performans göstermesi genel beklentiyi yansıtıyor. Bu iyimser tablonun da arkasında, söz konusu ekonomilerin performansından ziyade, dolar zayıflığının ana tema olarak devam edeceği beklentisi aslan payını oluşturuyor. Küresel piyasalarda gözler bugün merkez bankaları kararlarına çevrilmişken, teknoloji hisselerine yönelik endişelerin genel hatlarıyla risk iştahını zayıflattığını görüyoruz. ABD borsaları dün geceyi %1 civarında düşüşle tamamlarken, teknoloji hisselerinin işlem gördüğü Nasdaq endeksi ise %2'ye yakın geriledi. Bu sabah, Pasifik'in diğer ucunda, Asya borsaları günü genel olarak düşüşle karşılarken, özellikle yapay zekâ yatırımlarının maliyeti ve geri dönüşüne dair soru işaretleri teknoloji hisselerini baskılamaya devam ettiğini görüyoruz. Gösterge endeks Tokyo borsası %1’in üzerinde gerilerken, Güney Kore borsası ise %2'ye yakın geriledi. 
• Emtia cephesinde ise jeopolitik gelişmelerin ön plana çıkması, petrol ve kıymetli metaller cephesinde hareketlilik yaratıyor. Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı, önceki gün 58,72 dolar ile yaklaşık 8 ay önce de test edilen pandemi sonrası dönemin dibine kadar gerilmesi ardından dün yeniden Venezuela ekseninde cereyan eden gelişmelerle 60 dolar seviyesine yükseldi. Petrol tarafında her ne kadar jeopolitik gelişmelere ara ara arz endişelerine sebebiyet vererek fiyat seviyesi üzerinde baskı kursa da, asıl konunun dünyanın büyüme motoru olarak görülen Çin olduğunu göz ardı etmemek gerekiyor! Çin ekonomisinin tarifler nedeniyle yavaşlaması, hâliyle petrole olan talebin de yavaşlaması anlamına geliyor. Venezuela’dan çıkan ve yaptırım listesinde yer alan petrol tankerlerinin ülkeye giriş-çıkışını fiilen engellemeye yönelik Başkanı Trump'ın sert adımı, petrol fiyatlarında düşüşü şimdilik durdururken, altın ve gümüş ise yüksek seviyelerini korumaya devam ettiklerini görüyoruz. 
• Spot piyasada dün 67 dolar seviyesine dayanan gümüşün ons fiyatı yeni bir zirve seviyesine imza atarken, bu sabah 66 dolar seviyesine doğru hafif de olsa gerilediğini görüyoruz. Altının ons fiyatı da benzer bir şekilde dün 4,350 dolar seviyesini test etmesi ardından bu sabah 4,330 dolar seviyelerine hafif de olsa geri çekildi. Hatırlanacağı üzere, gümüşün patlayıcı hareketine, altın gümüş rasyosunun 2011 senesinden gelen desteğini kırması ile başlayacağını söylemiştik. Nitekim, yaklaşık 7 hafta önce, rasyonun 77,50 seviyesini aşağı geçmesi ile, bu sabah soluğun 65 seviyesinde aldığını görüyoruz. Basitçe, 1 ons altın ile bu sabah 65 ons gümüş alınabiliyor. Rasyonun aşırı satım bölgesine geldiğini, 2011 dibinin ise 62,40 seviyesinde olduğunu not edelim. Bu noktadan sonra, gümüş almak yerine, uzun bir süredir taşıdığımız uzun pozisyonlarımızdan kâr al çalıştırarak, sene sonu etkisi ile de çıkmayı tercih edeceğiz. Gümüşte bir noktada yaşanacak düzeltme ardından yeniden uzun pozisyon kovalayacağız. Altın uzun pozisyonlarımızı ise bir süre daha korumaya devam edeceğiz. 
• Altın, 2025 yılında %64 artışla 1979’dan bu yana en güçlü performansını sergilerken, bu yükselişin yalnızca geleneksel yatırımcılarla sınırlı kalmadığını özellikle not etmek gerekiyor. Merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme adımları, ABD mali dengelerine yönelik kaygılar ve jeopolitik risklerin yanı sıra, stablecoin ihraççısı Tether gibi kripto ekosisteminden gelen oyuncuların da altına yönelmesi, yatırımcı tabanını belirgin şekilde genişletmiş durumda. Ons altın tarihi zirvelerin hemen kıyısında seyrederken, 2026 yılında 5 bin dolar seviyeleri beklenti setinde yer alsa da, yükseliş temposunun giderek daha seçici ve dalgalı bir zemine oturacağını düşünüyoruz. Altını artık klasik güvenli liman tanımının ötesinde okuyarak, doların giderek daha fazla politik bir araç olarak kullanıldığı mevcut ekosistemde, hem geleneksel finans hem de kripto dünyası açısından stratejik bir portföy varlığı olarak yeniden konumlandırmayı tercih ediyoruz.
• Gümüş ise, 2025 yılında %120’nin üzerindeki yükselişle tarihinin en güçlü performanslarından birini sergilediğini görüyoruz. Yatırım talebindeki güçlü artış, süregelen arz açığı, yapay zekâ veri merkezleri, güneş enerjisi ve elektrikli araçlardan gelen sanayi talebi gümüşü öne çıkarırken, ABD’nin gümüşü kritik mineraller listesine alması da fiyatı destekleyen bir diğer unsur olarak ön plana çıktı. Mevcut tablo, gümüşü altının gölgesinden çıkararak, hem yatırım hem de teknoloji tarafında başlı başına stratejik bir emtia olarak yeniden konumlandığını gösteriyor. Altına kıyasla daha volatil bir seyir izleyen gümüşte yükseliş isteğinin korunacağını düşünsek de, ya da 2026 yılı için 70-75 dolar seviyeleri beklenti setine girmiş olsa da, sert yükselişin ardından düzeltme riskinin çok da uzak bir fikir olmadığını düşünüyoruz.
• Türkiye cephesinde ise dün son dakika gündeme gelen Bloomberg haberine göre, Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın Rus mevkidaşı Putin'e S-400 hava savunma sistemlerini iade etme fikrini öne çıkardığını görüyoruz. Haberin detaylarında ise talebin arka planından ABD ile ilişkilerin normalleştirilmesinin yer aldığını anlıyoruz. Son haftalarda ABD'nin Türkiye Büyükelçisi Barrack'ın da CAATSA yaptırımları ve F-35 konularında yapmış olduğu olumlu çıkışları da bu yönde ele alıyoruz. Haber ardından, son dönemlerde belki de en çok takip ettiğimiz gösterge olan CDS risk priminin biraz daha gevşeyerek 210 baz puan seviyesini test etmek suretiyle 2018 Mayıs ayından bu yana en düşük seviyesine geldiğini gördük. TL tahvil faizleri, ABD-Türkiye ilişkilerinin sermaye girişlerimi artıracağı, TCMB'nin de düşen petrol fiyatlarının yardımı ile enflasyonla savaşta elinin güçleneceği fiyatlayarak gerilemeye devam ettiğini not etmemiz gerekiyor. Bu minvalde, 2 yıl vadeli gösterge bileşik faiz %38 seviyesinin hemen altına sarktı. USDTRY kur otoritenin gölgesinde sakin seyrini korumaya devam ederek 42,70 seviyelerinde salınırken, hisse senedi piyasaları ise birkaç gün süren iyimserlik ardından dün yeniden limoni bir görünüme büründü. 
• Bugün gözler BoE ve ECB kararına, yarın ise Japonya Merkez Bankası kararına çevrilecektir. Makro cephede ise ABD enflasyon verisi piyasaların ana gündeminde yer alacaktır.