Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 25/07/2025 - Cuma

• TCMB dün sonuçlanan olağan toplantısında, politika faizini piyasa beklentilerinin bir çıt da olsun üzerinde 300 baz puan indirerek %43 seviyesine getirdi. Hatırlanacağı üzere, CHP kurultayının iptal edilmesi ardından oluşan iyimser hava ile TCMB'nin 350 baz puan faiz indirimine giderek politika faizini siyasi iklimin değiştiği 19 Mart öncesine yani %42,50 seviyesine çekmesini bekliyorduk. Lâkin, bütçede var olan sorunlara paralel politika tercihinin stopaj artırımı yönünde olması ardından beklentiler törpülenerek 250 baz puan seviyesine gelmişti. TCMB'nin 'arayı' bularak dün yeninden faiz indirimine soyunduğu günde, beklentimizin aksine koridorun ise simetrik bir hâle getirilmediğini gördük: Alt bant %41,5, üst bandın ise %46 olarak belirlenmesi olası risklere karşı TCMB'nin esnekliğini kaybetmek istemediğini şeklinde yorumladık. 
• Karar metninde, "talep koşullarının dezenflasyonist etkisinin arttığını göstermektedir" ibaresi ile iç talepteki ivme kaybına işaret edilirken, Temmuz ayında  enflasyonunun geçici nedenler ile yüksek gelebileceğine vurgu yapılmış. Sonraki toplantılara yönelik olarak herhangi bir sinyal veya taahhüt göremediğimiz gibi, gelişmelere bağlı olarak değerlendirme yapılacağını anladık. TL'de reel değerlenme politikasının ise devam edeceğinin altının çizildiğini not edelim. 
• Karar ardından piyasa fiyatlamasında majör bir değişim göremedik. USDTRY kuru TCMB'nin kontrol sahasında pazartesi valörlü işlemlerde 40,50 seviyesine gelirken, hafta boyunca gerileyen 2 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %40,06 seviyesini test etti. CDS risk primi 280 baz puan ile son dönemlerin en düşük seviyelerinde salınırken, BIST100 ana endeksi ise günü %1 yükselişle son dört ayın zirvesinde tamamladı. Bir diğer bakış açısı ile, ana endeks dün gün içinde 10,800 seviyesine kadar yükselerek 18 Mart tarihine geri dönerek teknik mânâda da önemli bir boşluğu da kapatmış oldu. Yukarıda teknik bir seviye olarak 10,900 hedefimize neredeyse gelirken, asıl hareketin ise, şayet gücü yeterse, bu seviyenin aşılması ile başlayacağını düşünüyoruz. Hülâsa, hisse senedi ve TL tahvil piyasalarının bir miktar olumlu etkileneceğini beklemekle birlikte aşırı bir beklenti içinde de olmadığımızı belirtmemiz gerekiyor. Yılın kalan üç toplantısında TCMB'nin faiz indirimlerine devam ederek politika faizini en az %35 seviyesine getirmesini bekliyoruz.  
• Yurt dışına geçmeden önce, her hafta perşembe günü olduğu üzere TCMB ve BDDK'nın haftalık bültenlerine de bakalım. 18 Temmuz ile sona eren haftada, parite etkisinden arındırılmış seriye göre toplam DTH, tüzel kişilerden kaynaklı bir şekilde 2 milyar dolar artış kaydetti. Hatırlanacağı üzere, bir önceki haftada tüzel kişilerin DTH 1,5 milyar dolar artmış, ondan önceki hafta ise 3,6 milyar dolar azalmıştı. Bu nedenle son üç haftaya bakarsak anlamlı bir değişim görmüyoruz. Yabancının menkul kıymet pozisyonu hisse senedinde (0,2 milyar dolar) ve eurobond kaynaklı (1,34 milyar dolar) toplam 1,6 milyar dolar artış kaydetti. BDDK verisine göre KKM stoğu azalmaya devam ederek dolar bazlı ana parası 12,6 milyar dolara seviyesine gerilerken, TL mevduatın toplam mevduat içinde payı %60 seviyesinin kıyısında kalmaya devam etti. En güncel verilere göre, TCMB'nin net yabancı para pozisyonu ise 23 Temmuz valörlü işlemlerde artı 37 milyar dolar ile dört ayın zirvesini gördü. Bu rakam 28 Nisan tarihinde 8 milyar dolar seviyesine kadar gerileyerek keyfimizi kaçırmıştı. 
• ABD borsaları dün geceyi karmaşık bir şekilde tamamladı. Sanayi hisseleri (Dow Jones) %0,7 düşerken, Nasdaq ve S&P500 Alphabet’in güçlü bilançosu sonrası rekor kapanışa imza attı. Bu sabah Pasifik'in diğer ucunda kırmızı rengin hâkim olduğunu görüyoruz. Hafta içi ABD-Japonya ticaret anlaşması ile rekorlar seviyelere ulaşan gösterge endeks Tokyo borsası %1'e yakın gerilerken, Hong Kong ve Çin borsalarında da sınırlı düşüşler yaşandı. Bu geri çekilmede, 1 Ağustos'ta sona erecek olan ABD Başkanı Trump'ın tarifeye ilişkin son tarihi, önümüzdeki hafta yapılacak FED ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) toplantıları ve büyük teknoloji şirketlerinin açıklayacağı bilançolar öncesinde yatırımcıların kâr satışlarına yönelmesi ile etkili oldu. 
• ABD Başkanı Trump, devam eden tarihî FED binasının inşaatını teftiş etmek maksadıyla FED'e ender görülen bir ziyaret gerçekleştirdi. Ziyaret sırasında Trump, FED’in 2,5 milyar dolarlık tarihi bina yenileme projesini aşırı maliyetli bulduğunu belirterek eleştirilerde bulundu ve Powell’ı faiz indirmesi için bir kez daha sert şekilde zorladı. Japonya Başbakanı Ishiba’nın ise istifa edeceği yönündeki haberlerin de belirsizliği artırdığını not etmemiz gerekiyor. Dolar bu sabah hem EUR hem de YEN karşısında değer kazandı. ECB dün beklentilere paralel faiz oranlarını yedi kez peş peşe indirim sonrası sabit tuttu. ABD 10 yıllık tahvil faizleri hafif düşerken, Japonya’da tahvil getirileri 2008’den bu yana en yüksek seviyelerine yakın seyretti. Her ne kadar BOJ’un Temmuz toplantısında faizleri sabit tutması bekleniyorsa da, piyasa faiz artırımı beklentisini fiyatlamaya başlamış durumda. 
• Altın fiyatları ise bir türlü istenilen düzeyde momentum yakalayamayarak bu sabah düşüşünü üçüncü güne taşımak suretiyle 3,360 dolar seviyesine kadar geriledi. Yükseliş isteğinin devam edebilmesi adına, teknik mânâda, aşağıda, haftalık kapanışın 3,330 dolar seviyesinin altında olmaması gerekiyor. Öte yandan, gümüş daha dirençli bir şekilde 39 dolar seviyesinin üzerinde kalırken, altın gümüş rasyosunun da gümüşü desteklemeye devam ettiğini görüyoruz. Kripto cenahında ise bugün de kâr satışlar etkili oluyor. Bitcoinin 116,500 seviyesinin altında haftalık kapanışa imza atması yukarı yönlü isteği sorgulatabilir. Mali piyasaların gündeminde bugün Türkiye cephesinde kapasite kullanım oranı ve reel kesim güven endeksi, dışarıda ise İngiltere perakende satışlar, Almanya Ifo endeksi ve ABD dayanıklı mal siparişleri takip edilebilir. Herkese güzel bir hafta sonu dileriz.