Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 27/07/2020 - Pazartesi

Altın ve gümüşün uzay yolculuğu, doların serbest düşüşü...

• Çok da geç olmadan, bültenimizi bir gün bu tip bir başlıkla açacağımızı biliyorduk. Altının ons fiyatı bu sabah 1,944 dolar seviyesini test ederek tüm zamanların rekorunu kırdı. 
• Son dönemlerde daha bir ön plana çıkardığımız gümüş ise, parabolik bir artışla altının peşinden gidiyor. Gümüş bu sabah %6 artışla 24 dolar/ons seviyesini aştı (bakınız grafik). 
• EUR/USD paritesi, neredeyse son 2 senenin zirvesi olan 1,1725 seviyesini test ederek, hedeflediğimiz 1,17-1,18 bandına geldi. Diğer bir deyişle, EUR uzun pozisyonumuz hedeflediğimizi seviye ulaştı. 
• Göreceli olarak daha zayıf bir seyir izleyen Sterlin bile, benzer bir şekilde, dolar karşısında bu sabah 1,2860 seviyesine yükselerek son 4,5 ayın zirvesine yerleşti. Kripto paralar rallide bende varım dercesine, sabah sert bir yükselişle haftayı karşılarken, örnekleri daha da çoğaltmak mümkün. 
• Özetlemek gerekirse, küresel çapta uygulanan ultra-gevşek para politikalarının devamı, hatta amiral gemi olan FED’in bu hafta düzenlenecek olağan FOMC toplantısında ilave teşvikler ile ekonomiye daha da destek sağlayacağı beklentisi, doların adeta ‘free fall – serbest düşüş’ yapmasına neden oldu.
• Özellikle, geçen hafta bültenimizde belirttiğimiz üzere, ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvurularının geçen hafta Mart ayındaki türbülanstan sonra ilk kez artması veya daha basit bir yaklaşımla, istihdam piyasasından gelen olumsuz sinyaller, FED’in ilave adım atacağı sinyali şeklinde okununca, dolar zayıflığı belirgin bir hal aldı. 
• Bültenin süslü kelimeler ile donanmış kısmını geçerek, neden bireylerden, kurumlara, oradan da merkez bankalarına kadar herkesin kıymetli madenlere hücum ettiğine biraz da kafa yormak isteriz. 
• Mesela FED’in bilanço büyüklüğü son 10 ay gibi kısa bir zamanda 3,5 trilyon dolardan 7 trilyon dolara çıkması bize ne anlatıyor? Para basarak piyasadan tahvil toplanırken, aynı zamanda inanılmaz boyutlara ulaşan bol para, haliyle faizi de sıfır ve hatta negatife çekti. 
• Buraya kadar bilinmeyen birşey yok. Lakin, madalyonun bir de diğer tarafı var. Merkez bankalarının tahvil alarak karşılığında para basması, dünyada negatif faizle işlem gören tahvil stoğunu 15 trilyon dolara yükseltti (en yüksek 17 trilyon dolar ile 2019 Ağustos).  
• Neden bir insan negatif faiz ödeyerek tahvil alsın ki? Üste para vererek! Bunun iki sebebi var: Birincisi faizin daha da düşeceği beklentisi, ikinci ise birincisi ile ilintili: Sisteme olan güvensizlik! 
• Sisteme olan güven kaybolunca, yatırımcı da kendisine güvenli liman olarak kıymetli madenleri seçmiş. Bu bakış açısı ile, altın ve gümüşün yükselişinin devam etmeyeceğini artık kim söyleyebilir ki? 
• Spot altın fiyatı ile ilgili, aşağıdaki grafikten de görülebileceği üzere, 2011'den bu yana ilk kez 1,944 dolar/ons seviyesini gördü. Tarihi zirve olan 1,920 bu sabah egale edildi. Hareketin 1,980 – 2,000 dolar seviyesine kadar yürüme ihtimali göz ardı edilmemelidir. Asıl yükseliş potansiyelinin ise gümüşte olduğunun altını bir kez daha çizelim. 26 dolar hedef seviyemize doğru ilerliyoruz. 
• Biraz da diğer konulara bakarak, bültenimizi tamamlayalım. ABD ile Çin arasında diplomatik kriz, Çin'in Houstan'daki konsolosluğunun Amerikan yetkililerce basılması ardından zirveye yükseldi. Çin’den misilleme adımı bekleniyor.
• İçeride ise USDTRY kuru bitkisel hayatta kalmaya devam ediyor. Doların tüm dünyada değer kaybettiği bir ortamda, 6,84-6,86 bandındaki yatay seyir korunmaya devam edince, TL’nin sepet kura göre değer kaybı 10. haftaya girdi. EURTRY 8,0 seviyesine gelirken, GBPTRY 8,8 seviyesini test etti. 
• Bugün içeride, kapasite kullanımı ve reel sektör güveni takip edilecek. Borsa İstanbul endekslerinden 2 sıfır atılıyor. USDTRY’nin 6,85 yatay hareketi devam edecek mi (kuvvetle muhtemel) göreceğiz.  
• Hisse senetlerinin içeride ve dışarıda, dolar düşüşüne kayıtsız kalamayacaklarını düşünüyoruz!

 
Ø  Dolar endeksi

ABD dolarının önde gelen para birimlerine göre değerini gösteren endeks, bu sabah itibariyle oldukça önemli seviyeleri aşağı yönlü kırarak daha büyük bir çöküşe doğru ilerlemeye aday bir görüntü çiziyor. Teknik manada, 94 seviyesinin altında, 88 dolar seviyesine kadar büyük bir düşüş alanı görülüyor. Dolar zayıflığı devam edebilir. Dikkatle takip ediyoruz.

 
Ø  Girdi: Bol likidite, negatif reel faiz    Çıktı: Altın ve gümüş

Güvenli liman olan altın ve gümüşün değer kazanmaya, ‘mevcut ortamda’ devam edeceğini düşünüyoruz. Altında yukarıda, 1,980 – 2,000 dolar ; gümüşte ise 26 dolar seviyeleri, hedef sahasında görünüyor.


Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department