Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 14/09/2020 - Pazartesi

Güzel günler sana gelmez, sen onlara yürüyeceksin #Moody’s

• Moody's, ani bir karar ile, Türkiye'nin kredi notunu bir basamak indirip B2 seviyesine çekti. Notun görünümünü ise olumsuzda bırakarak bir sonraki adımın da not indirimi şeklinde olabileceğinin altını çizdi.
• Not indirim kararı, mali ölçütlerin beklenenden daha hızlı bozulabileceği ile alınmış. B2 seviyesi, kurumun tarihinde Türkiye’ye verdiği en kötü not olup, yatırım yapılabilir seviyenin de 5 kademe altında inmiş olduk!
• Bir zamanlar Güney Afrika, Brezilya gibi ülkeler yan kulvarımda koşarken, şimdiki arkadaşlarımız ise Jamaika, Mısır, Ruanda…
• Hatırlamak gerekirse, ekonominin büyümesine ve kişi başı milli gelirin artmasının yarattığı olumlu hikayeye inanan Moody’s, Türkiye’nin notunu, 2000’li yılların başında itibaren devamlı artırarak, Mayıs 2013’te yatırım yapılabilir seviyeye yükseltmişti.  
• Küresel mali piyasalar haftayı kararsız bir seyirle bitirdi. ABD cephesinde soluksuz bir şekilde Mart ayından beridir yükselen teknoloji hisselerinin son 2 haftadır gerilemesi, yatırımcılarda endişe yaratmıştı.
•  Özellikle, değerleme anlamında aşırı pahalı seviyelere geldiğine ilişkin inanışların da yardımı ile, küresel risk iştahını geçen hafta zayıf seyretti.
• Herşeye rağmen, içinde bulunduğumuz mevcut durumda, dünyada var olan ultra gevşek para politikası (faizlerin çok düşük, hatta reel olarak negatif olduğu bir ortam) nedeniyle, yatırımcıların bu yılın flaş yatırım araçları olan teknoloji hisselerine olan sevdasının kolay kolay geçmeyeceğini düşünüyoruz (bakınız grafik).
• Türk mali piyasaları geride bıraktığımız hafta göreceli sakin bir seyir izledi. USD/TRY kuru tarihi zirve olan 7,50 seviyesinin hemen altından bir ara 7,42 seviyesine kadar inse de, haftayı 7,47’li seviyelerde tamamladı.  
• Geçen hafta ABD’de enflasyonun beklentilerin üzerinde artış göstermesine rağmen, ABD’de 10 yıl vadeli tahvil faizleri geriledi! Burada bir sorun var. Daha basit bir anlatımla, ABD’de çekirdek enflasyon %1,70 ; 10 yıllık tahvil faizi ise %0,65 seviyesinde. Yani, reel faiz %1 kadar ekside. Uzun bir aradan sonra, ABD reel faizin EUR reel faizin de altına gerilemesi, dolar açısından pek de olumlu bir haber değil! Bu tablo, Doların zayıf seyrinin bir müddet daha devam edebileceği algısını kuvvetledirebilir. 
• Doğu Akdeniz’de ısınan sular ardından NATO nezdinde Yunanistan ile teknik görüşmeler sürerken, sismik araştırma gemimiz Oruç Reis, Antalya açıklarına demirleyerek görevine ara verdi. Hem NATO hem de Almanya arabuluculuğuyla yapılacak Türk-Yunan diyaloğu, jeopolitik risk algısı bu hafta azaltabilir.  
• Bu hafta ABD, İngiltere ve Japonya Merkez Bankalarının toplantılar takip edilecektir. Kuşkusuz Jackson Hole sempozyumunda strateji değişikliğine giden FED, enflasyonun yukarıya gitmesi durumunda dahi, hemen politika tepkisi (faiz) vermeyerek reel faizin daha da eksilmesine izin vereceği beklentisi piyasalarda dolar sat rallisinin pimini çekmişti.
• Salı günü başlayacak ve Çarşamba gecesi sonuçlanacak olağan FED toplantısına, Jackson Hole’da açıklanan politikaların gerçeklik kazanması durumunda, FED'in uzun vadeli strateji değişikliği hayat bularak, politik duruşu daha gevşeyecektir. Bu da dolar açısından haliyle pek de iyi bir haber değil!
• Yeni gün ve hafta başlangıcında, küresel mali piyasaların yüzünün güldüğünü görüyoruz. Son  2 haftalık zaman diliminde yaşanan satış baskısı ardından yeni haftanın temkinli iyimser bir görünümle başlaması olumlu. Günü tamamlamaya aday Asya borsalarında artılar göze çarparken, ABD borsalarını da vadeli endekslerinde %1’in üzerinde kazanımlar görülüyor. 
• İki önemli noktanın altını çizerek, teknik grafiklere geçelim: FED toplantısı öncesinde doların değer kaybı yeniden şiddetlenebilir. Risk iştahının artması, haliyle doların değer kaybetmesi, riskli varlıklara (EUR, GBP, kripto paralar, petrol, kıymetli madenler…) alım getireceğini düşünüyoruz.

Ø  GBP/USD

Sterlin Mart ortasından bu yana en kötü haftasını geride bıraktı. Bir önceki hafta, 1,3480 seviyesini test eden GBP/USD paritesi, bir haftada kabaca 500 pips den fazla düşerek haftayı 1,27’li seviyelerde tamamladı. 1,2865 seviyesinin altı, Sterlin açısından teknik anlamda iyimser görünmüyor.

Biraz daha detaylandırmak gerekirse: Son 1 hafta zarfında yaşanan sert düşüşe rağmen, artan anlaşmasız Brexit riski, doların yeniden hafif de olsa diplerden toparlanma isteği ile birlikte ele alınırsa, Sterlin üzerindeki baskının devam edebileceğini göz ardı etmiyoruz. Kabaca, 1,2730 seviyesinde bulunan 200 günlük hareketli ortalamasının da altına sarkılması, 1,2540'a doğru ilave bir düşüşün önünü açabilir. Öte yandan, yukarı istek için, 1,2865 seviyesinin geçilmesi gerekiyor.

 
Ø  EUR/USD

Geride bıraktığımız hafta sonuçlanan olağan Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısı ardından konuşan Başkan Lagarde, EUR’nun değer kazanmasına yönelik herhangi bir politika adımı geliştirmeyerek (olası bir faiz indirimi), EUR’nun düşüşünü durdurdu. 

Teknik manada, ECB kararı öncesi hafta ortasında 1,1760 seviyesine kadar gerilerken, ECB’nin büyüme tahminlerini yukarı revize etmesi ve Euro’nun değerlenmesine yönelik politika tepkisi verilmemesi ile haftayı 1,1845 seviyesine yükselerek kapadı.

Paritenin yönü açısında bu hafta FED kararı ve karar ardından yayımlanacak politika metnini tonunu belirleyici olacaktır. Tüm gözler yukarıda, birkaç kez denenmesine rağmen, 1,1965 seviyesinin üzerinde gecelik kapanış yapıp yapamayacağına çevrilmiş durumda. Akabinde, kırmızı çizginin dışına çıkarsa, EUR’nun asıl yükselişinin başlayacağını düşünüyoruz. Lakin, haftalık RSI’ın aşırı alım bölgesinde olması, bizleri alım yerine satım için daha çok heyecanlandırıyor.

 
Ø  XAG/USD

Gümüşte, son 1 aylık zaman diliminde, gün içerisi ihlallere tanıklık etsek de, gecelik kapanış hep 26,40 – 26,50 aralığının üzerinde gerçekleşti. Yön arayanlar açısından, gecelik kapanışın 26,40 altında olması, önemli bir sinyal olarak görülecektir. Yukarda ise, 27,40 seviyesi önem arz ediyor.

Altın gümüş rasyosu analizimize paralel, altını gümüşe nazaran daha çok beğeniyor ve olası bir rallide, altının daha iyi performans göstereceğini düşünüyoruz.

 

Ø  XAU/USD

Tıpkı gümüş gibi, altın da, son 1 aylık zaman diliminde, her aşağıda 1,910 dolar seviyesini denediğinde, yeni alıcıların devreye girmesi ile tepki hareketine sahne oldu. Yukarıda da, benzer bir şekilde, 1,970 dolar seviyesini aşmakta zorluk yaşadığını görüyoruz. 1,910 – 1,970 aralığını tabir caizse ‘gri bölge’ olarak görmeye devam ediyoruz.

Ne yapılabilir?

XAU Sat / USD al: Altın daha fazla yükselmez diyenler mevcut seviyelerden satışa geçerek, 1,970 dolar seviyesinin üzerine zarar kes yazabilir.

XAU al / USD sat: Altında yükseliş bitmedi diyenler, mevcut seviyelerden alım yaparak, aşağıda 1,910 dolar seviyesinin altına zarar kes emri yazabilirler.

Günlük grafiklerde, 1,910 ve 1,970 seviyelerinin önemi görülebilir.

 
Haftalık grafiklerde ise, Mart ayında 1,450 seviyesinden yükselişine başlayan, Ağustos ayında 2,070 dolar ile zirve yapan ve devamında 1,860 seviyesine kadar düzeltmesini tamamlayan altının yukarı yönlü isteğinin devam ettiğini görüyoruz. Daha da yukarısı için, ilk etapta 1,970 dolar geçilmeli.

 
Ø  Teknolojiden kolay kolay vazgeçilebilir mi?

Teknoloji hisselerinde yaşanan satış baskısı ile Nasdaq endeksi son 6 günde %11 geriledi. Teknoloji hisselerinin artık ucuz görülmemesi ve doların aşırı satış baskısından bir nebze de olsun kurtulması ardında ortaya çıkan düzeltme isteği ile Apple, Facebook, Amazon, Netflix, Google, Microsoft ve Nvidia gibi hisselerin toplam değeri son 1 haftada 1 trilyon dolardan fazla değer kaybetti.

Mesela, aşırı seviyelere gelen Tesla hissesi, S&P500 endeksine dahil edilmemesi nedeniyle son 1 haftada %11 değer kaybetti. Teknoloji hisselerinde görülen düşüşlere paralel, ABD endekslerinin genelinde satış baskısı gözlenirken, teknik hareketten ziyade, temelde fiyatlarının artık aşırı şişmiş olabileceği beklentisi ile teknoloji cephesinde satış basksının bir müddet daha devam edebileceği, balonun gerginliği giderildikten sonra, yeniden şişmeye başlayacağını düşünüyoruz. Bu bağlamda, aşağıda 9,350 – 10bin aralığına doğru bir sarkma görülmesi durumunda, alım için heyecanlanmaya başlayacağız.

Pandemi ardından herkesin hayatında daha fazla olan teknoloji nedeniyle, Apple, Amazon, ve Zoom gibi önde koşan hisselerin, bol para ve düşük faiz ortamında hayatımızda yer almaya devam edeceklerini düşünüyoruz.

 
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department