Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 19/08/2020 - Çarşamba

Dolar Endeksi: Geminin bir tarafına ‘topyekün’ yaslanmak…

• Küresel mali piyasalar ‘zayıf dolar’ güçlü herşey mottosu ile kuzeye ilerlemeye devam ediyor. 
• Ardı arkası kesilmeyen bol paranın bir de faizi %0 olunca, yatırımcılar getiri peşinde koşmaya devam ediyor. 
• Biraz sayıların dili ile konuşalım. Örneğin en büyük 500 şirketin işlem gördüğü ABD borsası S&P500, dün gece tarihin en yüksek seviyesini test etti.  
• Teknoloji hisselerinin işlem gördüğü ABD’nin Nasdaq endeksi, yılbaşını baz alırsak rekorları alt üst etmesi bir yana %25 de değer kazandı! 
• Devam edelim: Dijital altın olarak görülen Bitcoin, sene başına göre %66, altının ons fiyatı %31; gümüşün ise %55 dolara karşı değer kazandı. 
• Trilyonlarca dolar paranın, bu garip dünya düzeninde götürü faizi ile işlem gördüğü (negatif faiz) düşünülürse, yatırımcılar kıymeti metallerin %0 getirisini daha ‘kıymetli’ yada güvenli liman olarak bulmaya başladılar. 
• Parite cephesinde ise, EUR/USD, 1,20 seviyesine bir kez daha yaklaşarak, dolar zayıflığını teyit eden bir başka enstrüman oldu. Lakin, acaba dolar endeksinin bu kadar çok satılmasını gerektiren ne var, onu tam olarak henüz çözemedik (bakınız grafik). 
• ABD ve Avrupa Merkez Bankalarının bilanço büyüklüğüne bakarsak, FED’in bilanço büyüklüğü 7 trilyon doları görerek geri çekilmeye başlarken, Avrupa halen daha para basarak genişlemeye devam ediyor! FED’in bilanço büyüklüğünü GSYIH oranı %36 ; Avrupa’nın ise %61. Buna rağmen dolar değer kaybediyor (bakınız grafik). 
• Doların faiz ve getiri avantajının göreceli olarak kaybolması, tüm dünyanın önüne arkasına bakmadan dolar sat da ne alırsan al şarkısını söylemesine neden olurken, doların değerini gösteren endeks (DXY) oldukça kritik bir destek seviyesine kadar kadar geriledi. Olası bir zıplama, kimseyi çok da şaşırtmamalı! (bakınız grafik).  
• Dolar zayıflığında tamam mı devam mı sorusunun sorulacağı kritik haftalara girdiğimizi düşünüyoruz. Dün bu minvalde, EUR/USD paritesini takiben,  altının ons fiyatı yeniden 2000’in doların, gümüşün ise 28 dolar üzerini test etti (bakınız grafik).  
• İçeride ise TCMB'nin yarın sonuçlanacak olağan PPK toplantısı öncesinde gün içinde TL’nin sepet bazında değeri (½ USD/TRY + ½ EUR/TRY) 8,1000 seviyesine yükselerek tüm zamanların rekorunu kırdı. Tahmin edileceği üzere, USD/TRY 7,40 ; EUR/TRY ise 8,80 ile rekor kırdı. 
• BİST100 endeksi döviz bazında oldukça ucuzlayınca, bir miktar alımların eşliğinde günü %0,6 artıda tamamlarken, 2 yıllık tahvilin faizi %14,50 seviyesinde işlem gördü (hatırlayalım Haziran başında %8,1 idi). 
• TCMB’nin likidite politikası ile, faiz artırmadan sıkılaştırmaya dün de devam etti. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti dün %9,31 seviyesine kadar yükseldi (1 ay önce %7,34 idi). TCMB faiz artırmasa da, piyasa kendi faizini çoktan artırdı: Mevduat faizleri %11’i ; kredi faizleri ise %14’ü aştı. 
• İçeride tüm dikkatler yarın sonuçlanacak olağan PPK toplantısına çevrilmiş vaziyette. Her ne kadar piyasa beklentisi, likidite adımları ile fonlama maliyetinin üstü örtülü bir şekilde yükselmesi yönünde olsa da, biz politika faizinin %8,25’den %10 seviyesine yükseltilmesi gerektiğini düşünüyoruz.  
• TCMB’nin ne yapacağını bilmemekle birlikte, Türk mali piyasalarına istikrar sağlayacak ve yatırımcıları ‘ikna edecek’ bir faiz oranına, mevcut faiz seti ve likidite adımları ile ulaşamayacağına inanıyoruz. Dün bu bağlamda görüşlerimiz kapsamlı bir şekilde iletmiştik. 
• Türk mali piyasaları dün göreceli olarak dar bir bantta işlem görürken, yarın PPK kararı ile dalga boyu yeniden artabilir. Ayrıca, tırmanan jeopolitik riskler ve küresel olarak artan Covid-19 vakaları da temkinli tarafta kalmayı gerektiriyor. 
• Bugün OPEC+ ülkeleri bir araya gelecek. Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı uzunca bir süredir 45 dolar civarında salınmasına paralel, olası bir arz artışı, varil fiyatını bir miktar da olsa baskılayabilir. 
• FED’in son toplantısına ilişkin tutanaklar bu akşam yayımlanacak. Olası bir genişleme sinyali, piyasalara bir doz daha morfin vererek mutluluk düzeyini daha da artırabilir (bolonları biraz daha şişirebilir!). 
• Makrocephede ise, bugün İngiltere’de açıklanacak TÜFE enflasyonu takip edilebilir.

Ø  Avrupa ve ABD Merkez Bankası bilanço büyüklüğü
FED, virüs tehdidine karşı piyasaları paraya boğması ardından, son haftalarda, bu eğilim duruldu hatta küçük bir miktar da olsa bilançosunu daralttı. Öte yandan, Avrupa’nın ise para basarak bilanço şişmeye devam ettiğini görüyoruz.

 
Ø  EUR/USD
Yukarıdaki grafikten ve açıklamalardan devam edersek, bilanço tarafında Avrupa daha da agreif bir politika izlerken - Avrupa’nın bilanço büyüklüğü, Avrupa ekonomisinin %61’ne tekabül ediyor - yine de dolar zayıflığının küresel olarak ana tema olmaya devam etmesi, EUR/USD paritesinin dün 1,20 seviyelerinin kıyısına kadar gelip dayandı.

Teknik anlamda oldukça kritik bir bölgedeyiz. Yukarı yönlü geçilmesi, daha da yukarıda 1,24/1,25 seviyelerini çağıracaktır. Ana beklentimiz bu olmasa da, piyasaların her zaman rasyonel davranmadıklarnı da çok iyi biliyoruz. EUR’nun yavaş yavaş aşırı alım bölgesine geldiği de göz ardı edilmemelidir. 

 
Ø  DXY
ABD Dolarının değerini 6 farklı para birimine göre ölçen endeks, oldukça kritik bir seviyeye kadar geldi. Daha doğrusu, küresel risk iştahındaki canlılık, dolar endeksini küresel bazda 2 yılın en zayıf seviyesine itti. Doların aşırı satım bölgesine son 10 senede dördüncü kez girdiğini ve mevcut seviyelerin ciddi bir destek görevi üstleneceğine inanmaya devam ediyoruz.

 
Ø  XAUUSD
Altının ons fiyatı, geçen haftalarda Rusya’nın aşı haberi ile aradığı düzeltme fırsatını yakalayarak, 1,880 dolar seviyesinde kadar gerilmesi ardından dolu dizgin 2,000 dolar seviyesinin üzerine yeniden yükseldi. Yükseliş trendinin devam ettiğini, 2,010 seviyesi ardından yukarıda 2,100 seviyesinin ilk direnç bölgesi olacağını düşünüyoruz. Olası yükselişleri, pozisyonlarımızı daha da hafifletmek için fırsat olarak göreceğiz.

 
Ø  XAGUSD
Gümüş cephesinde, benzer bir şekilde, aşı haberleri ile, geçen haftalarda yaşanan ve tarihe geçen sert satışlar ardından dün yeniden 28,40 dolar seviyesine varan bir yükseliş gördük. Kısa bir bakış açısı ile, 28,40 geçilmesi durumunda, daha da yukarıda 29 seviyesi radar menziline girecektir. Olası yükselişleri, pozisyonlarımızı daha da hafifletmek için fırsat olarak görüyoruz.

 
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department