Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 06/06/2025 - Cuma

• Dün sabah saatlerinde TÜİK tarafından açıklanan resmî enflasyon verilerini önemle takip ettik. Tüketici fiyatları Mayıs ayında bir önceki aya göre %1,53 ile tahminlerin altında artış kaydetti. Dün bültenimizde, öncü veriler olan İTO ve Türk-İş'in rakamlarını referans alarak enflasyonun %2,0 olan piyasa beklentisinin bir çıt da olsa üzerinde çıkabileceğine yer vermiştik. Lâkin, şeytan detaylarda gizli söyleminde hareketle, gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde İTO’nun %3,24 olan artışı TÜİK cephesinde %0,7 oranında düşüşle karşılık bulunca durum değişti. 
• Gıda harcama grubunun enflasyon sepetinde ağırlığı en yüksek kalem (%25) olduğunu düşünürsek, enflasyona olan etkisi 0,18 düşüş yönünde oldu. Böylelikle, yıllık enflasyon da Nisan ayında %37,86’dan Mayıs ayında %35,41 seviyesine geriledi. Üretici fiyatlarını gösteren Yİ-ÜFE Mayıs'ta bir önceki aya göre %2,5, geçen yılın aynı ayına göre %23,1 artış kaydetti. Enflasyon verisi öncesinde, TCMB’nin 19 Haziran olağan PPK toplantısında faiz indirimine gitmeyeceğini, likidite koşullarını gevşeterek fonlamayı %46 olan politika seviyesine doğru esneteceğini, bunun da direkt bir faiz indirimi olmasa da 300 baz puanlık dolaylı olarak gevşemeye olanak vereceğini düşünüyorduk. Bu minvalde, politika faizinde ilk indirimin ise 24 Temmuz toplantısında geleceğini, yılın geriye kalan üç toplantısında ise faiz indirimlerinin devam ederek seneyi %35 seviyesinde tamamlayacağımızı baz senaryo olarak düşünmüştük.  
• Her ne kadar gıdanın payı büyük olsak da, ya da İTO ile TÜİK arasında gıda fiyatlarında uçurum biraz dikkat çekse de, dün açıklanan ve piyasa beklentisinin oldukça altında kalan enflasyon rakamlarından sonra, 19 Haziran olağan PPK toplantısında faiz indirim ihtimâlinin bir nebze de olsa arttığını düşünmeye başladık. Takdir edeceğiniz üzere, iş gören faiz TLREF (%49) ile TÜFE enflasyonu arasında (%35,41) makas 13 puanı aştı! Bu minvalde TCMB'nin iki hafta sonra muhakkak bir adım atacağını, faiz indirmese bile, fonlama musluğunu gevşeterek iş gören faizin en azından politika faizi olan %46 seviyesinde oluşmasını sağlayacağını düşünüyoruz. 
• Enflasyon verisine piyasanın tepkisi de bu minvalde olumlu oldu. USDTRY kuru 39,10 seviyesine gevşedi. Dün bültenimizde belirttiğimiz üzere, TL'de reel değerlenme senaryosu korunsa da, son dönemlerde kurun bebek adımlarının biraz ötesine geçtiğini ve TL'nin sunduğu günlük faiz kazancının azalmasına neden olduğunu belirtmiştik. Dün açıklanan enflasyon verisi sonrası oluşan olumlu piyasa tepkisi, kurun günlük yükseliş hızının TL'nin sunduğu faiz getirisinin (carry trade) üzerine çıkmayacağını, bunun da TL'de geçen seneki kadar olmasa da reel değerlenme senaryosunun korunacağına işaret etti.  
• Faiz indirim beklentisinin de fikir olarak yüksek sesle düşünülmeye başlanması ardından bankacılık hisseleri bir ara %6’dan fazla yükselerek son iki ayın en yüksek düzeyine geldi. Bir bankacı olarak, faiz indirimlerinin sanılanın aksine bankacılık sektörünün lehine olduğu bir kez daha hatırlatmak isterim! Ana endekste yükseliş %3’e yakın gerçekleşirken, tahvil faizlerinde ise iki yıllık gösterge bileşik faiz bir önceki güne göre bir tam puan gevşeyerek %43,3 seviyesine geriledi. Türkiye'nin risklerini yansıtan beş yıl vadeli CDS risk primi 310 baz puana gerilerken, geçen hafta hükûm süren dedikodu mekanizmasının da kaybolması tabloyu güzelleştirdi.  
• Öte yandan dün ekonomik aktivite açısından yakından takip ettiğimiz Otomotiv Distribütörleri ve Mobilite Derneği (ODMD) verilerine göre, Mayıs ayında 85,123 otomobil, 22,607 adet hafif ticari araç olmak üzere toplam 107,730 araç satıldı. Bu rakam geçen yılın aynı ayına göre %7,4 artışa işaret etti. Hatırlanacağı üzere, bir önceki gün TÜİK'in 2024 yılı hanehalkı tüketim anketi sonuçlarında da dikkat çektiğimiz gelir dağılımdaki bozulmayı, araç satışlarında da fark ettik. Şöyle ki, Türkiye'de üretilen Fiat araç, Audi, BMW ve Mercedes'in toplam satışının %76'sı kadar alıcı bulmuş! Ya da, geçen yılın aynı ayına göre bakarsak, lüks segmente giren bu üç aracın toplam satışı %30 artmış!
• Dönelim yurt dışı piyasalara. Dünyada dün nispeten iyimser bir havanın hâkim olduğunu gördük. ABD'de istihdam verisinin olumlu açıklanması sonrası ABD borsaları geceyi %0,5 oranında yükselişle tamamlarken, Nasdaq ise %0,8 oranında yükseliş kaydetti. Ukrayna'nın drone saldırısı ardından tırmanan jeopolitik risk algısına paralel petrol fiyatları dün de %1,5 yükselirken, kıymetli metaller cephesinde ise bir önceki gün jeopolitik risk kaynaklı sert yükselişin bir kısmını geri veren altın 3,370 (yıl başından bu yana %28 artış) dolar seviyesinde hafif de olsa geri çekildi. Altın gümüş rasyosu yakından takip edilirken, büyük bir potansiyel barındıran gümüş 34,50 dolar seviyelerine hafif de olsa geri çekildi. Gümüşte patlayıcı hareketin 35 doların geçilmesi sonrası başlayacağını bir kez daha not edelim. Bizler mevcut uzun pozisyonlarımızı korurken, ilave uzun pozisyonu ise beklediğimiz kırılmanın gerçekleşmesi sonrasında açacağız. Gümüşün gram fiyatı TL bazında 43,50 seviyesini test ederek tüm zamanların en yüksek seviyesine geldiğini de not edelim. 
• Avrupa cephesinde ise dün açıklanan tüketici fiyatları, Mayıs ayında yıllık bazda %1,9 ile beklentilerden az artarak Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) %2 olan enflasyon hedefinin altına geriledi. Bu düşüş ECB'nin Perşembe günü yapacağı para politikası toplantısında faiz indirimi peş peşe sekizinci aya taşıyacağına yönelik beklentileri kuvvetlendirdi. EURUSD paritesi dün 1,1450 seviyesinden 1,1350 seviyesine geri çekilirken, TL'nin de olumlu geçirdiği günden EURTRY kuru da %1 geriledi. Haber akışında, Hollandalı aşırı sağcı lider Wilders koalisyon hükûmetinden ayrılma kararı dikkatlerden kaçmadı. Koalisyon ortaklarının ilticayı durdurma fikrini kabul etmediklerini söyleyen Wilders, geçen hafta bu fikrine derhâl destek verilmesini istemişti. Euro bölgesinin en büyük beşinci ekonomisine sahip Hollanda'da birkaç ay içinde seçime gidilmesi bekleniyor.
• Yeni gün başlangıcında, ABD Başkanı Trump, ithal çelik ve alüminyum üzerindeki gümrük vergilerini %25’ten %50’ye yükselirken, artış bugün itibariyle yürürlüğe girdi. Kanada ile Meksika gibi en büyük tedarikçileri sert şekilde etkileyecek karardan sadece Birleşik Krallık, ABD ile yaptığı ön anlaşma sayesinde muaf tutuldu. Beyaz Saray ayrıca diğer ülkelerden, 8 Temmuz'da yürürlüğe girmesi planlanan daha geniş kapsamlı "Kurtuluş Günü tarifeleri"nden muafiyet için bugüne kadar en iyi tekliflerini sunmalarını istedi. Ülkelerden, ABD tarım ve sanayi ürünleri alımı, tarife dışı engellerin kaldırılması ve dijital ticaret gibi alanlarda taahhüt vermeleri bekleniyor. 
• Ticaret gerilimi küresel ekonomik görünüm üzerinde baskı yaratırken, OECD küresel büyüme tahminini 2025 ve 2026 için %2,9’a çekti. Öte yandan, DOGE görevini bırakan milyarder Elon Musk, eleştiri dozunu ciddi şekilde artırdı. Trump'ın vergi paketini sert bir şekilde eleştiren Musk, Cumhuriyetçi bazı senatörlerin de desteğini alırken, Trump'a yönelik desteğin azalmaya devam ettiğini görüyoruz.
• Yeni gün başlangıcında, ABD Başkanı Trump ile Çin lideri Xi arasında bu hafta yapılması beklenen görüşmelerin ticaret gerilimlerini hafifleteceği beklentisinin iyimserliğini hissediyoruz. Gösterge endeks Tokyo borsası zayıflayan YEN'in de yardımı ile %1 yükselerek üç günlük düşüş serisini sonlandırdı. Güney Kore seçimleri ve teknoloji hisselerindeki küresel ralli bölge genelinde iyimserliği destekledi. Güney Kore’de liberal aday Lee Jae-myung’un seçim zaferi, ekonomik teşvik beklentilerini artırarak Kore Borsası Kospi'nin %2,5 yükselmesine (10 ayın zirvesi) neden oldu. Tayvan borsasında yükseliş ise %2'yi aştı.
• Mali piyasaların gündeminde bugün Almanya ve Euro Bölgesinde hizmetler PMI, ABD'de ise ADP özel sektör istihdamı, hizmetler PMI ve ISM hizmetler verisi takip edilebilir. KKTC İstatistik Kurumu'nun ise enflasyon verilerini bugün açıklamasını bekliyoruz.