Günlük Piyasa Bülteni

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 19/11/2020 - Perşembe

#Matrix   Neo'nun zor seçimi: Mavi mi kırmızı mı?
 

• “Ne yazık ki, Matrix’in ne olduğu kimseye anlatılamaz. Bunu kendin görmek zorundasın. Bu senin son şansın. Bundan sonra, bir geri dönüş olmayacak. Mavi hapı alırsan, bu hikaye sona erer, yatağında uyanırsın ve istediğin her neyse ona inanırsın. Kırmızı hapı alırsan Harikalar Diyarı’nda kalırsın. Ben de sana tavşan deliğinin gittiği yerleri gösteririm. Unutma... Sana vaat ettiğim tek şey gerçek, fazlası değil.” 
• Bugün bültenimizi efsane film Matrix'ten esinlenerek açtık. Morpheus (piyasalar) ile bugün Neo'nun (TCMB Başkanı Sn. Ağbal'ın) KKTC saati ile 13:00 ; TSİ14:00'da çok önemli bir toplantısı bulunuyor. 
• Haftasonu çıkarılan 'kırmızı kartlar', oyuna giren yeni oyuncular, ve akabinde Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın oyun değiştirici bir üslup ile yaptığı 11 Kasım konuşmasından sonra, olağan PPK toplantısına yönelik beklentiler en üst seviyede fiyatlanıyor. 
• Dün itibariyle, Bankaların TCMB'den borç aldığı faizin ağırlıklı ortalaması %14,80 ; Merkez Bankasının politika faizi ise %10,25 seviyesinde bulunuyor. Demek ki, arada kapatılması gereken 450 baz puan kadar bir faiz farkı var (bakınız grafik).  
• Hatırlarsanız, TCMB son aylarda, sade ve öngörülebilir para politikasından uzaklaşarak, direkt olarak politika faizini artırmak yerine, piyasaya verdiği likiditeyi kısarak, gerektiğinde de ceza faizi olan geç likidite penceresine borç almak isteyenleri yönlendirerek, piyasanın kendi faizini artırma yoluna gitmiş, bu uygulama ters tepmiş, hem faiz, hem de kur beraber artış kaydetmişti. 
• Morpheus, açık bir şekilde, bu politikanın artık işlemeyeceğini anlatarak, Neo'ya kırmızı hapı seçmesi gerektiği izah etmeye çalışıyor. Politika faizinin 450-500 baz puan kadar artırması ve bununla birlikte, kredibilite tesisi anlamında, genel politika düzlemi ile ileriye yönelik yönlendirme sunmasını da bekleniyor. Bu uygulama uzun vadede kazanç için kısa vadede acı anlamına gelebilir. Piyasaların ve ekonominin "acı reçeteye" hazırlandığını, son dönemlerdeki söylemlerden zaten anlıyoruz.  
• Neo'nun piyasa beklentileri paralelinde kırmızı hapı alarak bir adım atması, takdir edersiniz ki, piyasalarda var olan mevcut iyimserliğin devam etmesine; mavi hapı alarak piyasa beklentisini karşılayamaması durumunda ise, geniş çaplı bir satış baskısına neden olabileceğinden neredeyse eminiz (bakınız grafik).
• Dün, Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan, yaptığı konuşmasında, "yüksek faize yatırımcımızı ezdirmemeliyiz" diyerek gün içinde USDTRY kurunda dalgalanma yaratsa da, tıpkı 2018 yılında olduğu üzere, bu görüş destek bulmadı. Eylül 2018 olağan TCMB PPK toplantısına saatler kala, faiz hassasiyetini ön plana çıkararak önce sert bir çıkış yapmış, akabinde TCMB bağımsızdır diyerek faiz oranları 625 baz puan artmıştı.  
• TCMB'nin bugün kırmızı hapı alarak gereken adımları atacağı ve bununla birlikte kredibilite testinden de geçeceği bekliyoruz. Dün, piyasa fiyatlamasının da bu yönde olduğunu söyleyebiliriz: BİST100 endeksi banka hisselerindeki etkileyici performansın da yardımı ile günü %2,8 oranında artış ile rekor seviyede tamamlarken, USDTRY kuru, Erdoğan'ın açıklamaları ile 7,80'e doğru savrulsa da, günü 7,70 seviyelerinden tamamladı.  
• Kanımca, en önemlisi, CDS risk primi, 9 ay sonra 400 baz puanın altına sarktı. CDS, yabancı yatırımcının Türkiye'ye bakışı veya basitçe Türkiye risk algısını yansıtıyor. CDS'in düşmesi, borç alma maliyetinin de düşmesi anlamına geliyor. 
• Neo'nun doğru hap seçimini yaparak, elde edilen kazanımları heba etmeyeceğini, hatta kredibilite anlamında bu fırsatı değerlendireceğini, akabinde de, Sn. Cumhurbaşkanı'nın dudaklarında dökülen ve piyasaların duymak istediği tüm noktalara vurgu yapan konuşmasının pratikte nasıl hayat bulacağını takip edeceğiz. 
• Yurtdışı cephede ise, dün Pfizer ve BioNTech'in aşı testlerinde %95 etkinliğe ulaştığını açıklaması, küresel piyasalarda iyimserliği tırmandırdı. Risk iştahı artarken, hisse senetleri değer kazandı, güvenli limana olan ihtiyaç azalınca, kıymetli metaller son günlerde olduğu üzere baskı altında kaldı.  
• Dün de belirttiğimiz üzere, altında 1,830 usd/ons seviyesinin görülmesi durumunda alım yönünde pozisyon deneyeceğiz. Gümüşün haftayı 24,25 altında kapatması, yukarı yönlü seyri bozabilir. 
• Her ne kadar aşı ile ilgili her gün yeni bir haberle uyanmaya alışıyor olsak da, vaka sayılarının da her yerde artmayı sürdürdüğünü görüyoruz. Avrupa'nın aldığı izolasyon kararı (Fransa'da) vaka sayılarında geri çekilmeye neden olsa da, New York'da okulların kapatılmasına karar verildiğini okuyoruz.
• ABD'de teşvik paketine yönelik soru işaretlerinin artması ile dün ABD borsaları geceyi %1 civarında düşüşle tamamladı. FED'in yeniden devreye girme ihtimali bulunuyor (dolar değer kaybedebilir). Sabah saatlerinde, Asya piyasalarında ve ABD borsalarının vadeli işlemlerinde kırmızıların yoğun olduğunu görüyoruz. 
• TCMB'nin PPK kararı ardından, yine TCMB tarafından her hafta Perşembe günü olduğu üzere, yurtiçi ve yurtdışı yerleşiklerin TL ve TL cinsi varlıklara olan iştahını gösteren rakamları irdeleyeceğiz. 
• Neo, gözümüz kulağımız sende!

> TCMB faizler

Bankaların, TCMB'den borç aldığı faizin ağırlıklı ortalaması dün itibariyle %14,80 oldu. Merkez Bankasının politika faizi 455 baz puan geride ve %10,25 seviyesinde bulunuyor. Piyasa, aradaki farkın kapatılmasını istiyor. 

 
   
>USDTRY senaryolar

Olumlu: Neo'nun kırmızı hapı alması, kredibilitenin tesis edilmesi ve akabinde destekleyici siyasi açılımların da yapılması. 

USDTRY kuru aşağıda ilk önce 7,50 , akabinde bulutun dibi olan 7,43 ve devamında 7,25 seviyesini hedefleyebilir.


 
Olumsuz: Neo'nun mavi hapı alması, TCMB'nin piyasanın gerisinde kalması (yani faizin 450 baz puandan düşük artırılması), kredibilite testinden geçememesi 

USDTRY kurunda, yukarıda ilk etapta 8,00-8,20 bandına doğru atak.  


 
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department