Günlük Piyasa Bülteni

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 22/11/2017 

• Türkiye’nin Batı’dan kopmaya başladığı yönünde yabancı nezdinde başlayan algı bozukluğu, beraberinde artan diplomatik sorunlar ve bitmeyen faiz tartışmaları, Türk Mali piyasalarını etkisi altına alıyor 
• Dün USD/TL kuru tüm zamanların zirvesi olan 3,94 seviyesini aşarak 3,98 seviyelerine kadar tırmandı. 10 yıllık gösterge tahvili % 13,20 ; 2 yıllık gösterge ise % 14,30 seviyesine yükseldi 
• Hazine’nin düzenlediği 5 yıllık tahvil ihracında, son dönemde olduğu üzere talep yine düşük kaldı. Tahvil piyasasındaki kan kaybı bizleri daha fazla endişelendirmeye başladı 
• TCMB dün rahatsızlığını göstererek teknik bir ayarlama ile 25 baz puan faiz artışına gitmiş oldu. Gecelik fonlama sadece Geç Likidite Penceresinden yapılacak (% 12,25) 
• TCMB dün NDF (vadede TL uzlaşmalı forward) uygulamasının ikincisini gerçekleştirdi. Sonuçların ilk güne nazaran daha iyi olduğunu görüyoruz. Lakin, hastalığı tedavi edecek doktor TCMB değil 
• Öte yandan, Türk mali piyasalarında kasvetli hava korunurken, küresel piyasalarda ise bahar havası hakim. ABD borsaları geceyi yeni rekorlar ile tamamladı 
• ABD piyasaları yarın Şükran Günü nedeniyle kapalı konumda olacak. Küresel piyasalarda hacimlerin gerilemesini bekliyoruz 
• Bugün ABD’de açıklanacak dayanıklı tüketim malı siparişleri ve Michigan Üniversitesi tüketici güveni; akşam saatlerinde ise FED toplantı tutanakları takip edilebilir 
• USD/TL kurunda haftalık kapanışın oldukça önemli olacağını düşünüyoruz. Kurun 3,94 seviyesinin üzerinde kalması, ilk etapta psikolojik 4 ve ötesinde keşfedilmemiş suları beraberinde getirebilir (bakınız grafik) 
• KKTC piyasaları açısından gösterge kur olan Sterlin’de adım adım yükseliyor. Brexit konusunda İngiltere lehine kaydedilen ilerleme bir tarafta; TL’de erime diğer tarafta GBP/TL kurunu 5,26 seviyesine taşıdı (bakınız grafik)  
• Günün belki de en ferahlatıcı haberi Beşiktaş’tan geldi. Yürekten kutluyoruz!

Yurtdışı piyasalarda iyimser, içerde ise kasvetli hava her geçen biraz da ağır basıyor. Küresel hisse senedi piyasalarının ana teması olan ve uzun süredir endeksleri besleyen düşük faiz, ılımlı büyüme ve merkez bankalarının destekleyici duruşu bu minvalde dün de etkili oldu. Amerikan borsa endeksleri geceyi  yeni rekorlarla tamamladı. Türkiye cephesinde kur ve faiz cephesinde satış eğilimli seyir bir yana, artan şirket karları, 3. çeyrekte çift hanelere varacak büyüme beklentisi, bir parça olsun Borsa İstanbul’un yurtdışı piyasalar ile daha yüksek bir korelasyon sağlamasına neden oluyor. Dün bu bağlamda, dünyada esen hisse senedi rallisine kayıtsız kalamayan Borsa İstanbul, kur ve faizin rekor kırdığı bir ortamda, 103binli seviyelere gerilemesini alım fırsatı olarak gören yatırımcıların desteği ile günü % 1,3 oranında yükselişle tamamladı. Lakin, kur yükselişinin kambiyo zararı, faiz artışının finansman gideri olarak şirketlerin hanelerine yazılması nedeniyle, hisse senedi piyasasını kur ve faizden bağımsız hareketini sonsuza kadar da devam ettirmeyebileceğini düşünüyoruz.

Eylül’ün ikinci yarısında itibaren, Türk mali piyasalarında etkili olan negatif havaya paralel TCMB elinde olan araçları seferber etmeye, TL ve TL cinsi varlıklarda aşırı volatiliteyi azaltmaya gayret içinde çırpınıyor. Hafta başı düzenlene vadede TL uzlaşmalı forward işlemlere, tabir caizse, birinci günün acemiliği ardından dün daha mantıklı bir şekilde sonuçlandı.  Hem gerçekleşen fiyatların piyasa fiyatına (teorik forward fiyata) yakın olması hem de gelen talep, bir miktar da olsa iyimserlik yarattı. TCMB dün yeni aldığı karara göre, bankalara fonlamayı sadece Geç Likidite Penceresi (GLP) üzerinde yapacağını açıklayarak, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini (mevcut % 12) 25 baz puan yukarı çekmiş oldu (% 12,25). Üzeri örtülü olarak görülen bu faiz artırım adımı piyasaları mutlu etmese de, sinyal olarak dün bir miktar da olsa etkili oldu. Lakin şunu kabul etmek gerekir ki, Türkiye’de para politikası kısmen sıkı, maliye politikası ise oldukça gevşek. Ancak, son haftalarda Türkiye algısında yaşanan bozulmanı ana nedenini TCMB’ye yüklemememiz gerekiyor. Lakin, konu diplomatik ve siyasi cephede ağırlık kazanıyor. Özellikle, ABD ve Almanya ile yaşanan sorunlara NATO’nun da eklenmesi ve devamında ABD’de 4 Aralık tarihinde başlayacak Zarrab davasını piyasaları germeye devam ediyor. Bu gelişmelerin yarattığı negatif havayı asgariye indirmek için TCMB elinden geleni oyun alanı içinde yapsa da, pek çok alanda normalleşme yaşanmadan, sadece faiz ve TCMB’ye yüklenerek hastalığa tedavi aramanın, son dönemlerde olduğu üzere sonuçsuz kalacağına inanıyoruz.

ABD piyasaları yarın Şükran Günü nedeniyle kapalı konumda olacak. Küresel piyasalarda hacimlerin gerilemesini bekliyoruz. Bugün ABD’de açıklanacak dayanıklı tüketim malı siparişleri ve Michigan Üniversitesi tüketici güveni; akşam saatlerinde ise FED toplantı tutanakları takip edilebilir. USD/TL kurunda haftalık kapanışın oldukça önemli olacağını düşünüyoruz. Kurun 3,94 seviyesinin üzerinde kalması, ilk etapta psikolojik 4 ve ötesinde keşfedilmemiş suları beraberinde getirebileceğinden endişe ediyoruz. KKTC piyasaları açısında gösterge kur olarak takip edilen Sterlin cephesinde de sular oldukça dalgalı. Brexit konusunda İngiliz hükümeti, Avrupa Birliği’nden ayrılma sürecinde yeni bir adım atmaya hazırlandığını okuyoruz. AB ile görüşmelerin devam etmesi için kamu finansmanı ve ileriye dönük borçları kapsayan 40 milyar Euro’luk ödeme teklifi götürebileceği yönünde haberler, görüşmelerin yeniden başlayabileceği beklentisiyle Sterlin’i son günlerde pozitif etkilemeye başladı Bir tarafta yukarı yönlü kıpırdayan GBP/USD paritesi; diğer tarafta son 9-10 haftadır kesintisiz yükselen USD/TL kuru, netice itibarı ile (GBP/USD x USD/TL)  GBP/TL kurunu 5,26 seviyesine kadar taşıdı. Sterlin’in mevcut seviyelerde kalıcılık sağlaması, yukarda 5,75 seviyelerine varan yükselişin önünü açabilir.

Temkinli ve tedbirli seyrin elden bırakılmaması ve likidite yönetimine azami dikkat edilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
 
> 2 ve 10 yıl vadeli gösterge tahvillerin bileşik faizleri panik satışları ile rekor seviyelere yükseldi
 

Kaynak: Reuters


> USD/TL kurunda haftalık kapanış oldukça önemli olacak. 3,9420 üzerinde kalıcılık durumunda, bir sonraki teknik seviye 4,2843
 

 Kaynak: Reuters
 

> TL’deki erimenin devam etmesi ve 5,2450 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlanması durumunda, GBP/TL kurunda bir sonraki teknik seviye 5,7474
 

Kaynak: Reuters


Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department