Günlük Piyasa Bülteni

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 16/08/2018 – Perşembe
 

• Türk Mali piyasalarında yaşanan deprem ardından artçı sarsıntılar hissedilmeye devam ediyor 
• BDDK’nın yabancı yatırımcının spekülatif döviz alımlarını engellemek adına swap düzenlemesine gitmesi ve dün rasyoyu öz kaynağın % 25’e indirmesi, USD/TRY kurunu 6 seviyesinin altına itti 
• Aşağıda kısa ama teknik olan swap düzenlemesini basitçe anlattım. Her ne kadar alınan tedbirler döviz spekülatif uzun pozisyonları azaltmak adına işe yarasa da, her ilacın bir yan etkisi olduğu göz ardı edilmemelidir 
• Alınan önlemlerle Türkiye 2 yıl vadeli gösterge tahvil bileşik faizi % 30 seviyesinin kıyısına kadar gelirken, swap faizlerinde de sert yükseliş yaşandığını görüyoruz 
• Mesela, dün USD/TL kurunun psikolojik 6 seviyesinin altına kadar sarktığı ve önemli değer kazandığı bir günde, BİST100 endeksi günü % 3’ün üzerinde düşüşle tamamladı. Düşüşte bankacılık hisselerinin lokomotif bir görev üstlendiğini görüyoruz. Sanıldığının aksine, faiz hadlerinde yükseliş bankacılık sektörü için iyi bir şey değil 
• Dün Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın diplomatik temaslarından gelen olumlu haberler de bu eğilimi destekledi. Katar Emiri Sani, Türkiye’ye 15 milyar dolar doğrudan yatırım yapacaklarını bildirirken, ABD’nin yaptırım kararlarının ardından Cumhurbaşkanı Erdoğan önümüzdeki günlerde Almanya Başbakanı Merkel ve Fransa Cumhurbaşkanı Macron ile görüşecek 
• Brunson’un avukatının ev hapsi itirazını mahkemece reddedildi.  Yine de kararı 3. Ağır Ceza Mahkemesi tekrar değerlendirecek. Kararın çok kısa bir sürede çıkması öngörülüyor 
• ABD’den gece saatlere gelen açıklama ile Türkiye’nin vergi ve ambargo kararları eleştirildi. Türkiye’ye yönelik çelik ve alüminyum ürünlerine uygulanan vergilendirmenin süreceği dile getirildi 
• Yurtdışı cephede ise EUR/USD paritesindeki beklediğimiz düşüş dün de büyük ölçüde korundu. EUR/USD paritesi 1,1297 seviyesinden işlem görerek Haziran 2017 seviyelerine döndü. Teknik manada sert düşen paritenin 1,1420 / 1,1510 bandının üzerine yükselememesi durumunda, aşağıda düzeltme yönünde büyük bir boşluk alanına sahip olduğunu yineleyelim 

Türkiye gösterge tahvillerinde sert yükseliş
 
Çok teknik bir konu olması bağlamında, elimden geldiğinde basit anlatmaya çalışacağım. Türkiye’ye gelen herhangi bir yatırımcının, para piyasalarında işlem yapması için TL yaratması gerekiyor. Bu nedenle, genellikle yabancı yatırımcı, döviz satarak TL alıp, vadede TL verip geri dövizini satın alıyor. Her iki işlemin de kur bacağı sabitleniyor. Buna finans piyasalarında swap işlemi deniyor. Halk dilinden yaklaşırsak “değiş tokuş” olarak adlandırılabilir. Yaratılan  TL pozisyon ile, yatırımcının Türkiye risk algısı iyi ise, borsa, tahvil gibi enstrümanlarda uzun pozisyon alınıyor, yani bir fiil getiri amaçlı tahvil ve hisse senedi yatırım yapılıyor. Öte yandan, risk algısı kötü ise, yaratılan TL ile döviz piyasasında dolar alınarak (uzun pozisyon) yabancı yatırımcı spekülatif anlamda getiri peşinde koşuyor. Son günlerde TL’nin oynaklığının arzu edilmeyen veya görülmemiş seviyelere yükselmesi ardından, BDDK, bankaların yurtdışı yerleşiklerle yaptığı ve onlara kısa vadede TL verdiği işlemlerin miktarını öz kaynağın % 50’si ile sınırlandırmıştı. Dün sabah bu oran % 25’e çekildi. Bu da yurtdışı yerleşiklerin TL’ye erişimini sınırlandırdı. Bu kaynak üzerinden TL yaratılıp spekülatif anlamda döviz almış olanların tekrar döviz satışlarının son günlerde arttığını gözlemliyoruz. Haliyle, swap pozisyonunun ikinci bacağındaki TL yükümlülüğü kapatmak durumunda olan yabancı yatırımcı, elindeki döviz uzun pozisyonları taşımakta zorlandığından, döviz satışına yöneldi. Benzer bir şekilde, TL yaratıp da döviz almayan ve yarattıkları TL’yi tahvil piyasasında değerlendiren yabancıların da tahvil satışları ile hem tahvil faizlerinde hem de swap faizlerinde sert yükseliş görülüyor. Yani, BDDK, yabancı yatırımcının döviz almasını engellemeye çalışırken, almış olduğu önlemlerin yan etkisi, tahvil ve swap piyasalarında faizleri yukarıya itmek koşulu ile yan etki yaratmış oldu.


Kaynak: Reuters

 
Borsa İstanbul (BIST100) Bankacılık endeksi (XBANK) yılbaşına nazaran değerinin yarısını kaybetti. Son 4 gündür yaşanan sert düşüler dikkat çekici


Kaynak: Reuters

 
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department