İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 08/01/2018 - Pazartesi

Hazine Bülteni Kayıt

Hazine Bülteni
İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 08/01/2018

  • Küresel piyasalar 2018 yılının ilk haftasını büyük bir iyimserlik içerisinde tamamladılar 
  • ABD’de bir türlü gelmeyen enflasyona karşı devam eden bebek adımı tarzında parasal sıkılaştırma, küresel piyasalarda risk iştahını kamçılamaya devam ediyor 
  • Geride bıraktığımız Cuma günü ABD’de açıklanan tarım dışı istihdam raporu da, risk iştahını destekler mahiyette sonuçlandı 
  • Haftanın en önemli verisinin Cuma günü ABD’de açıklanacak TÜFE enflasyonu olacağını düşünüyoruz. Enflasyonda olası bir kıpırdanma, iyimser havayı bozabilir 
  • USD/TL açısından 3,75 teknik bölgesinin kırılması ile Cuma günü 3,73’ün dipleri test edildi  
  • ABD ile vize krizinin atlatılması ardından Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın Fransa ziyareti; Dışişleri Bakanı Çavuşoğlu’nun ise Almanya ile ilişkileri düzeltme girişimini önemli olarak okuyoruz 
  • ABD ile diplomatik ilişkilerin çetrefilli seyrettiği bir ortamda AB ile ilişkileri düzeltme gayretleri, TL ve TL cinsi yatırım araçlarında olumlu etki doğurabilir 
  • İyimser havanın desteği ile kur cephesinde bir miktar daha iyimserliğe imkan tanıyoruz. Lakin, olası gevşemelerin riskli pozisyonları hafifletmek için fırsat yaratacağını da not düşüyoruz 
 
Küresel mali piyasalar geçen seneden sarkan ana temasını korunmaya devam ediyor: Güçlenme emareleri gösteren büyüme verilerine karşın kontrol altında seyreden enflasyon ve bununla birlikte devam eden merkez bankası desteği bu tablonun arkasında yatan ana ve itici faktör olarak görülüyor. Bu minvalde, her ayın ilk Cuması olduğu üzere, ABD’de açıklanan resmi istihdam verileri de mevcut tabloyu destekledi. Aralık ayında işsizlik oranı beklentilere paralel % 4,1 düzeyinde açıklanırken, tarım dışı bordrolu çalışan sayısı tahminlerin bir miktar altında kaldı. Raporun alt kalemlerine bakıldığında, enflasyon göstergesi olarak takip edilen saatlik ücret artışları tahminler düzeyinde aylık % 0,3 ; yıllık ise % 2,5 artış gösterdi. Verinin geneli ABD ekonomisinin güçlü tarafta kalmaya devam ettiği gösterse de, piyasalar, manşet veriden ziyade, verinin detaylarında ve özelinde enflasyon göstergelerine bakıyor. Bu bakış açısı ise, enflasyonun piyasada heyecan yaratacak düzeyde olmadığını gördük. Yıla yükseliş eğilimi ile başlayan ABD 10 yıllık tahvil faizleri, veri ardından sınırlı bir geri çekilme yaşarken, piyasanın ilk tepkisi de haliyle dolar satma yönünde oldu. EUR/USD paritesi veri ardından 1,2085 seviyelerini test etti (2015’den bu yana en yüksek seviye). Tablonun bu tarafından bakıldığında, faiz artırım patikasında olan, tahvil alım programında daraltmaya başlayan faiz avantajı elinde olan ABD’ye nazaran, faizi negatifte olan, halen daha aylık 30 milyar EUR tahvil genişlemesine giden Avrupa ve dolayısıyla EUR değer kazanmaya devam etmesi biraz garip gelebilir. Bu minvalde, kısa vadede olmasa da, EUR’da yükselişin nereye evrileceğini kestiremiyoruz. Keza, Avrupa’dan da gelen büyüme verilerinin kuvvetli tarafta kalmaya devam etmesi, bir noktada Avrupa’nın da gevşek para politikasından çıkmasına neden olabilir ki böyle bir manevranın EUR üzerinde etkisinin daha şiddetli olabileceğini düşünüyoruz.

Yukardaki tablonun Türk mali piyasalarında da yansıması haliyle olumlu oldu. USD/TL kuru 3,75 teknik seviyesinin altına sarkması ardından Cuma günü ABD verileri ile birlikte bir sonraki teknik seviye olan (bulutun dibi) 3,7315 seviyesine kadar gevşedi. Teknik manada 3,7315 seviyesinin altına sarkması durumunda, elbette iyimserliğin devam etmesi koşulu ile, USD/TL kurunda gerilemenin devam etme ihtimalini küçümsemiyoruz. Lakin, kalıcılığı konusunda ciddi endişelerimiz de bulunuyor. Küresel mali piyasaların getiri peşinde koşmasına paralel yüksek faiz sunan Türkiye’ye yönelik ilgiyi anlamakla birlikte, ABD’de enflasyonun kuvvetlendiğine yönelik olası bir veri veya bununla birlikte jeopolitik risklerde olası bir bozulma durumunda, satış baskısına ilk boyun eğecek para birimleri arasında Türkiye’nin ilk sıralarda yer alabileceğini de göz ardı etmemek gerekiyor. Kur cephesinde Cuma günü görülen iyimserlik, tahvil piyasalarına pek sirayet etmedi. Türkiye cephesinde devam eden yüksek enflasyon ve TCMB’nin sıkı para politikasının devam edeceği beklentisi ilginin sınırlı seyretmesine neden oluyor. Hisse senedi cephesinde ise, yurtdışından esen iyimser rüzgarlar BIST100 endeksinde geçen hafta rekorların kırılmasına neden olmuştu. 

Yeni bir gün ve haftaya başlarken, genel olumlu havanın devam ettiğini söyleyebiliriz. Güne ilk başlayan Asya piyasalarında hakim renk yeşil olmaya devam ediyor. Havanın iyimser kalmasından ötürü, iyimserliğe karşı durmamak ancak tedbirli duruşu da tamamen elden bırakmamak gerektiğini düşünüyoruz. Bu minvalde, ABD’de Cuma günü açıklanacak TÜFE enflasyonu piyasaların seyrine ışık tutacaktır. 
 
USD/TL kurunda 3,7315 seviyesi (bulutun dibi) test edildi. Olası iyimserliğin devamında 3,6850 seviyesini hedefleyeceğiz

15153954841b038b95672beffa6d7334637934d811_1_1200.jpg
Kaynak: Reuters


Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department
Yasal Uyarı: Bu e-postada yer alan yorumlar, kişisel bilgi ve tecrübelere dayanarak ve/veya güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan, her ne surette olursa olsun kullanımı olumsuz etkileyecek her türlü sonuçtan dolayı Kıbrıs İktisat Bankası Ltd. ve ayrıca her ne nam altında olursa olsun her ne akitle bağlı olursa olsun her türlü çalışanı ve bu yazının yazarı hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz ve/veya bu bilgiler, hiçbir surette gönderenleri ilzam etmez ve/veya sorumlu kılmaz. Kullanan ancak kendi bilgi, inisiyatif ve değerlendirmesi ile hareket etmelidir.