Günlük Piyasa Bülteni

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 08/06/2018 – Cuma


Afrika’da her sabah bir aslan uyanır. En yavaş ceylandan daha hızlı koşması gerektiğini yoksa açlıktan öleceğini bilir. Afrika’da her sabah bir ceylan uyanır. En hızlı aslandan daha hızlı koşması gerektiğini yoksa öleceğini bilir

Güneş doğdu. Herkese günaydın!


***

• TCMB dün “şah” dedi!
• Sadeleştirme adımının tamamlanması ardından dün 1 hafta vadeli ana fonlama kaynağı olan politika faizi tahminlerin üzerinde 125 baz puan artırıldı. TCMB’nin bu adımını  “ne gerekiyorsa yapmaya hazırım” olarak güçlü bir kredibilite göstergesi olarak okuyoruz 
• TCMB’nin 25 Nisan tarihinde atmış olduğu 75 baz puan artırım, ara toplantı ile alınan 300 baz puanlık ilave artırım ardından dünkü hamle ile son 43 günde faiz 500 baz puan artmış oldu
• Detaylara bakarsak, 1 hafta vadeli repo faizi 125 baz puan artırılarak % 17,75 seviyesine yükseltilirken, diğer kısa vadeli faiz oranları da 125 baz puan artırıldı. Merkez Bankası gecelik borçlanma faiz oranı % 16,25’e ; gecelik borç verme faiz oranı % 19,25’e yükseltti
• Ankara’nın, büyüme ısrarından dönerek yeniden finansal istikrar ve beraberinde enflasyon odağında para politikası izlemesi piyasa dostu bir mesaj olarak okunmalı 
• Eminim ki, bu satırları okuyan pek çok kişi, madem faiz 43 günde 500 baz puan aratabiliyordu, kurun neden 4,93 seviyesine dayanmasına izin veridi sorusunu sorduğunuzu duyar gibiyim
• Hatırlanacağı üzere, hafta başı açıklanan manşet enflasyon % 12,15 ; çekirdek enflasyonun tüm zamanların zirvesi olan % 12,64 ve Üreticiye yansıyan enflasyonun ürkütücü bir şekilde % 20,16 seviyesine ulaştığını görmüştük 
• Para politikasında geç atılan adımların ardından tırmanan maliyet baskısı, açık bir şekilde, para politikasında politika hatası yapmanın ağır bedelini maalesef göstermiş oldu 
• Toplantı ardından yayımlanan politika metninde, fiyat artışlarının alt kalemler bazında genele yayıldığı, enflasyon ve enflasyon beklentilerinin yüksek seviyelerinin fiyatlama davranışları üzerinde risk oluşturmaya devam ettiği vurgulandı 
• TCMB toplantı metnine ayrıca, enflasyon gelişmeler odağı ile, ihtiyaç duyulması halinde ek parasal sıkılaştırmanın da yapılabileceğini ekledi 
• Karar sonrası USD/TL kur 4,45 seviyesine varan bir düşüş sergilerken (öncesi 4,58) ; Sterlin psikolojik 6 seviyesinin altını test etti
• Tahvil cephesinde 2 yıl vadeli faiz % 18,37 ile yeni bir rekor kırarken; 10 yıl vadeli gösterge bileşik % 15 seviyesine geriledi
• Hisse senetleri de döviz ve tahvil piyasasına ayak uydurdu.  BIST100 endeksi günlerdir süren sert satışlar ardından % 2 değer kazandı
• TCMB adımı ardından, son dönemlerde alışmaya başladığımız üzere, kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s 17 Türk bankasının notunu indirdi ve daha da indirme yönünde izlemeye aldı. Bu gelişme, faiz artırımının neden olduğu iyimserliği ister istemez törpüledi 
• Yurtdışı cephede ise dün sert satışların yaşandığını görüyoruz. Dün Brezilya borsası bir ara % 6 ekside işlem görürken, Brezilya Real’i, G. Afraika Rand!, Rus Rublesi ve Meksika Pezosu dolar karşısında % 1-3 arasında değer kayıpları yaşadı 
• Gelişmekte olan ülke para birimlerindeki değer kayıpları ve Moody’s kararı, bu sabah TL üzerinde bir miktar değer kaybı yarattı. Dün 4,45 seviyesini test eden kur açılışta 4,50 seviyesinin kıyısında işlem görüyor 
• Tüm bun laf kalabalığını  alt alta üst üste topladığımızda, TCMB’nin kararlı duruşu ve % 17,75 seviyesine gelen faiz oranının cazibesi ile USD/TL kurunda seçimlere kadar kademeli bir değer kazancı yaşanacağını düşünüyoruz. İlk etapta 4,45 seviyesini ezip geçmek gerekiyor (bakınız grafik) 
• Son günlerde birden yön değiştiren EUR/USD paritesi sizleri pek de yanıltmasın. Avrupa Merkez Bankası'nın haftaya yapacağı faiz toplantısı öncesinde piyasaya fısıldadığı tahvil alımlarının sonlanmasını görüşecekleri ihtimali, EUR/USD paritesinde tepki yükselişine neden oldu 
• Teknik manada dün öne çıkardığımız 1,1837 ardından 1,20 seviyesinin de test edilebilme ihtimalini göz ardı etmiyoruz. Lakin bunlar sadece bir düzeltme olarak okunmalıdır. Paritenin ana hedefinin 1,1470 seviyesi olacağını ve yükselişlerin kısa pozisyon için fırsat yaratacağını düşünüyoruz

TCMB – Haftalık Para ve Banka İstatistiklerini açıkladı
 
Her hafta Perşembe günü açıklanan haftalık para ve banka istatistikleri, yurtiçi yerleşiklerin döviz tevdiat hesapları (DTH) hakkında kıymetli bilgiler veriyor. Buna göre, 01 Haziran ile biten haftada, bankalardaki döviz mevduatı 600 milyon dolar azalmış. 


Kaynak: TCMB


USD/TL kurunda TCMB etkisi ile dün yeniden 4,45 seviyeleri test edildi
 
Hafta içinde, özellikle enflasyonun yüksek gelmesi ile 4,66 seviyelerinin üstünü test eden USD/TL kuru, TCMB’nin enflasyona karşı kayıtsız kalmayacağı beklentisi ile hafta boyunca 4,64 – 4,66 seviyelerinden peş peşe “kırmızı kart” gördü. Çarşamba günü 4,60 seviyesinin altını deneyen kur, dün TCMB’nin de agresif adımı ile bir kez daha 4,45 seviyelerini test etti. Türk Lirasında değer kazanımının daha da devam etmesi için, aşağıda 4,44 – 4,46 aralığının kalıcı bir şekilde geçilmesi gerekiyor. Özellikle, cari açık nedeniyle aylık 4-5 milyar dolar alma ihtiyacı içinde olan yatırımcılar bir tarafta, şirketlerin 222 milyar döviz yükümlülüğü diğer tarafta olduğu düşünülürse, kurun değer kazanması için ya 165 milyar döviz mevduata sahip Ayşe Teyze’nin döviz satmaya başlaması ya da yabancı yatırımcının tekrar Türk mali piyasaların dönmesi gerekiyor. TCMB’nin peş peşe, kararlı, geç de olsa yerinde adımları ile para politikasına yeniden güven ve kredibilite geldi.

TL’nin tekrar değer kazanabilmesi için, cari açık ve şirket döviz borçları nedeniyle döviz alımlarının karşısında satıcıların geçmesi gerekiyor. Arzın talebi aşması durumunda kurda gerileme göreceğiz. Bu bağlamda, ciddi bir döviz mevduatın üzerinde oturan yurtiçi yerleşikler ya döviz satışına geçmesi ya da Türkiye’ye yeniden yabancının döviz satarak gelmesi gerekiyor. Bunların olması için de güven tesis edilmesi ve inandırıcılığı olan bir Türkiye hikayesi lazım. Bunlar olmadıkça, geminin bir tarafına yaslanır misali, döviz alımlarının yeteri kadar döviz satımı ile karşılık bulmaması, kurda istenilen düşüşü sağlamayacaktır.

TCMB’nin kararlı adımları ile, kurun kademeli bir şekilde değer kazanmaya aday olacağını düşünüyoruz.

Yukarda 4,55 seviyesinin üzerinde gecelik kapanış görmememiz kaydı ile aşağıda 4,45 seviyesinin tekrar test edilebileceğini ön görüyoruz. Seçimlere kadar kademeli bir şekilde 4,45 seviyesinin altına kurun geçeceğini düşündüğümüzü de not etmek isteriz
 

Kaynak: Reuters

 
EUR/USD 
 
Avrupa Merkez Bankası'nın haftaya yapacağı faiz toplantısında tahvil alımlarının sonlanmasını görüşme ihtimali, EUR/USD paritesini dün 1,1837 seviyesine itti. Dün bu ihtimali ön plana çıkarmıştık. Altını çizerek, kısa vadede 1,2000 seviyesine kadar hareketin devam edebileceğini düşünmekle birlikte, bunun sadece bir düzeltme hareketi olacağı ve satış fırsatı olarak görüleceğini not etmek isteriz. Paritenin nihai durağının aşağıda 1,1460 seviyesi olacağını düşünüyoruz


Kaynak: Reuters


Temel argüman ABD ile AB arasında 10 yıllık tahvil faiz makasının Dolar lehine olduğunu düşünüyoruz. ABD’nin hem büyüme, hem enflasyon, hem de faiz artırımına daha yakın olduğu unutulmamalıdır. ABD’de tam istihdam ve beraberinde büyüme hikayesinin, Avrupa genelinde henüz hissedilmeye başlanmadığını, bu nedenle halen daha pek çok AB ülkesinin büyük sorunları yaşadığı unutulmamalıdır (İtalya, Portekiz, İspanya…)


Kaynak: Reuters

 
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department