İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 04/01/2018 - Perşembe

Hazine Bülteni Kayıt

Hazine Bülteni
İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 04/01/2018

  • Filler tepişirken, ezilen maalesef çimenler oldu. ABD’de Atilla davasında jüri kararını verdi. Atilla, 6 suçlamanın 5’inden suçlu bulundu. Sn. Atilla’ya geçmiş olsun dileklerimizi iletiyoruz
  • Jüri kararını müteakiben nihai kararını (hakim kararı) 11 Nisan’da açıklayacağı belirtildi. Savunmanın temyiz hakkı olduğunu da not edelim 
  • Piyasanın her ne kadar beklentisi bu yönde olmasa da, kararı göreceli olarak sükûnet ile karşıladığını da not etmek gerekiyor 
  • ABD – Türkiye ilişkilerinde vize krizinin aşılması ardından başlayan minik de olsa düzelme emarelerinin bu karar ile nereye everileceği merak konusu
  • Dün gün içinde 3,75 – 3,78 geniş bandında salınan USD/TL kuru, gece geç saatlerde 3,76 seviyelerinde işlem görmesi ardından karara sınırlı bir tepki göstererek 3,7850 seviyesine varan bir yükseliş kaydetti 
  • 2017 TÜFE enflasyonu % 11,92 olurken, yıllık çekirdek enflasyonun da rekor düzeylere ulaşması kuşkusuz (% 12,30) olumsuz bir durum 
  • Yine de, bardağın dolu tarafından bakarsak, yılın ilk 5 ayında baz etkisi ile TÜFE enflasyonunun tekrar tek hanelere gerileme ihtimali var (2017 ilk 5 ayında kümülatif enflasyonu % 6,05 idi) 
  • Küresel mali piyasalardaki iyimserliğin korunmasına paralel Türk Mali piyasaları olumsuz enflasyon ve Atilla davasına rağmen sınırlı bir bozulma ile karşı karşıya 
  • USD/TL kurunda ön plana çıkardığımız 3,75 seviyesinin kısa vadede dip görevi üstlenebileceğini düşünmeye başladık. Döviz alım ihtiyaçları bu seviyelerden kademeli olarak karşılanabilir 
  • Türkiye cephesinde her Perşembe olduğu üzere TCMB'nin haftalık para ve banka istatistikleri raporu; dışarda ise ABD özel sektör istihdam raporu ve işsizlik maaşı başvurularını takip edeceğiz

Yıla olumlu bir seyir izleyerek başlayan Türk mali piyasaları, dün günü kar satışlarının gölgesinde tamamladı. BİST100 endeksi bir önceki gün kaydettiği % 2’ye yakın yükselişin dün % 1,3’ünü geri verdi. USD/TL kuru günü 3,75 – 3,78 bandında dalgalanarak geçirdikten sonra Türk Mali piyasalarının eve gitmesi ile 3,76’lı seviyelerde sakin bir seyir izledi. Dün beklentilerin hafif üzerinde sonuçlanan enflasyon rakamları ardından 5 ve 10 yıllık tahvillerin bileşik faizi yaklaşık 5 baz puan yükselişle kaydederken, Türk mali piyasalarının kulağı ABD’de devam eden Atilla davasından açıklanacak jüri kararına çevrildi. 

Gece beklenen kararın geldiğini not ederek yeni günün bültenine başlayalım. Jüri kararını dün gece itibariyle verirken, Hakan Atilla’ya yönetilen 6 suçlamanın 5’inde suçlu bulundu. Jüri kararı ardından hakim kararının (ne kadar ceza alacağı) 11 Nisan tarihinde açıklanacağı duyuruldu. Bültenimizin amacı, kapsamı veya bilgi birikimimiz ABD hukuk sistemini kapsayacak düzeyde değil. Lakin, davanın şu aşamada kişisel suçlama kapsamında olması ve siyasi niteliğinin de olmasından hareketle piyasa üzerinde etkisinin olmaması beklenemezdi. Hisse senedi yorumcuları, Türk Bankalarının davanın getireceği olası olumsuzluklardan ötürü benzerlerine kıyasla ciddi anlamda iskonto barındırdığını bildiriyorlardı. Bu yönüyle bakıldığında, basit bir yaklaşımla, davanın nereye kadar varabileceği kestirilemiyor olmasından ötürü piyasa yansımasının olumsuz olduğunu; lakin tahmin edildiği kadar da olumsuz olmadığını not düşmek gerekiyor. Dün akşam Türk mali piyasalarının tabir caizse dükkanı kapatıp eve dönerken 3,76 seviyelerinde salınan USD/TL kuru, gece geç saatlerde kararın açıklanması ardından 3,7850 seviyelerine varan (sınırlı) bir yükseliş kaydettiği not etmek gerekiyor. Yeni gün sabahında, saat farkı nedeniyle, Türkiye piyasalarında USD/TL kurunun güne 3,78 seviyelerinden başlayarak bültenimiz yazdığımız dakikalarda 3,77 seviyelerine geri döndüğünü, dolayısıyla, dün geceki kararın mali piyasalardaki etkisinin göreceli de olsa veya şimdilik sınırlı olacağını öngörüyoruz.

Dün ABD’de açıklanan güçlü makroekonomik veriler, doların değerlenmesine neden oldu. Sabah saatlerinde 1,36 seviyesinin üzerini deneyen GBP/USD paritesi 1,35 seviyesine geri çekilirken, benzer bir eğilim EUR/USD cephesinde de etkili oldu. ABD 10 yıllık tahvil faizleri yeniden % 2,46 seviyesine yükselirken, yükselen faiz paranın da değerini artırdı. ABD tahvil faizlerinin seyri pek çok enstrüman için gösterge niteliğinde. Faizlerin yükselemeye devam etmesi için enflasyonun da artması gerekiyor. Her ne kadar şu anda enflasyon emareleri görülmeye başlansa da, enflasyonun kontrol altında devam eden seyri ve bununla birlikte hız kazanan dünya büyümesi ve halen daha devam eden merkez bankaları desteği piyasaların arkasında var olan itici güç olmaya devam ediyor. Lakin, bu sürecin ilelebet bu şekilde devam etmesini de beklemiyoruz. Şu anda artan emtia fiyatları, küresel risk iştahının canlılığı, pek çok ülkede dipten dönen enflasyon kuvvetle muhtemel yılın ikinci yarısında görünümü terse çevirecektir. Uzun yıllardır devam eden dezenflasyon süreci, Rusya, Brezilya ve Hindistan gibi gelişmekte olan ülkelerde çok düşük seviyelere gerileyen enflasyon ve dolayısıyla faizlerin de yılın ikinci yarısında yönünü yukarı çevireceğini ön görüyoruz. Uzun bir süredir söz ettiğimiz üzere, yılın ikinci yarısında kendisini göstermesini beklediğimiz enflasyon nedeniyle faizlerin yönünü yukarı çevirmesi, gelişen ülke para birimlerinin baskı altında kalmasına ve hisse senedi piyasalarında ciddi bir düzeltmenin yaşanmasına sebebiyet verebilir.

Bugüne dönersek, her ayın ilk Cuması olduğu üzere ABD’de açıklanacak resmi istihdam verisi öncesinde öncü bir veri olarak görülen özel sektör istihdam raporunu takip edeceğiz. Türkiye cephesinde ise TCMB’nin haftalık para ve banka istatistikleri raporu bulunuyor.

TÜİK – Enflasyon 2017 yılında % 11,92 seviyesinde oluştu. Dezenflasyon süreci baz etkisi ile yeni yılda başlıyor!
 
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) Aralık ayı enflasyon rakamlarını açıkladı. Aralık ayında TÜFE % 0,69 artış kaydetti. Bu sonuçla 2017 yılı TÜFE enflasyonu %11,92 oldu (2016 % 8,53). Enflasyonun alt kemlerine baktığımızda en yüksek aylık artışlar ulaştırma (% 1,69), gıda ve alkolsüz içecekler (% 1,52) ve ev eşyası (% 1,18) harcama gruplarında kaydedildi. Bu gurupların ortak özelliği bir tarafta talep (KGF ile yaratılan büyüme) diğer tarafta ise maliyet enflasyonunu (kur etkisini yansıtıyor). TCMB’nin yakından takip ettiği ve kontrol edilebilir enflasyon olarak görülen çekirdek göstergelerden C tanımlı endeks aylık % 0,55; yıllık olarak ise % 12,30 oldu (2016 % 7,48). Üretici cephesine yansıyan enflasyon ise Aralık ayında % 1,37 artarken, yıllık enflasyon % 15,47 seviyesine geriledi (son 5 ayın en düşük seviyesi). Bu eğilimde baz etkisinin var olduğunu görüyoruz. Enflasyon rakamları ardından ilk tepki kısmen negatif olsa da, enflasyonun yüksek seyrine piyasaların son dönemlerde alıştığını görüyoruz. Özellikle, 2017 yılının ilk 5 ayında kümülatif olarak % 6,05 enflasyon üreten Türkiye’nin 2018’in aynı döneminde daha düşük bir enflasyon yaratacağı ve baz etkisi ile enflasyonun yılın ilk yarısında gerileyeceği, belki tek haneleri bile görebileceğini düşünüyoruz. Küresel risk iştahının güçlü seyrinin daha etkin olduğunu ve Türk Mali piyasaların dünkü veriyi göz ardı ettiğini not etmek gerekiyor.
 
1515050818da142ae718684415889e908df08261f3_1_1200.jpg
Kaynak: TÜİK


ABD 10 yıllık tahvil faizleri % 2,46 seviyesinde hazır bir görünüm sergiliyor
 
ABD’de dün açıklanan imalat sanayi ISM verisi tahminlerin üzerinde geldi.  Alt kırılımda ise enflasyon göstergesi olarak takip edilen kalemlerde enflasyonun yukarı gittiğine şahit oluyoruz. Güçlü veri sonrasında ABD Doları dün küresel bazda bir miktar değer kazanırken, ABD tahvil faizlerinin de trend çizgisine kadar dayandığını görüyoruz. % 2,50 seviyesinin üzerine olası bir yükseliş, ABD’de enflasyonun daha da kıpırdandığı anlamına gelerek ABD dolarında değerlenmeyi de hızlandırabilir. Bu bağlamda, enflasyon ve faizlerin seyri piyasaların gidişatına ışık tutacaktır.

15150508196421682d7dce34436a7ce8ac6457da65_2_1200.jpg
Kaynak: Reuters


Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department
Yasal Uyarı: Bu e-postada yer alan yorumlar, kişisel bilgi ve tecrübelere dayanarak ve/veya güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan, her ne surette olursa olsun kullanımı olumsuz etkileyecek her türlü sonuçtan dolayı Kıbrıs İktisat Bankası Ltd. ve ayrıca her ne nam altında olursa olsun her ne akitle bağlı olursa olsun her türlü çalışanı ve bu yazının yazarı hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz ve/veya bu bilgiler, hiçbir surette gönderenleri ilzam etmez ve/veya sorumlu kılmaz. Kullanan ancak kendi bilgi, inisiyatif ve değerlendirmesi ile hareket etmelidir.